導語：自2024年以來國內PVC價格一直延續低位震蕩走勢,導致企業毛利持續下降。不同工藝之間的利潤變化存一定差異性，尤其是乙烯法自2022年開始外購氯乙烯企業虧損逐漸加劇，而外購電石的PVC企業應毛利略好于外購氯乙烯企業。
外購電石企業持續虧損，PVC價格底部存支撐
通過圖一近五年的PVC企業毛利走勢看，2019年至今，PVC行業盈利空間經歷了先增加后減少的趨勢。自2022年以來受制于PVC需求疲軟影響，庫存數據不斷攀升高位，加之新增產能落地，使得PVC行業供需矛盾逐漸加劇，PVC價格也震蕩下跌，加劇PVC企業虧損。具體來看，以山東外購電石法企業毛利為例，2019-2020年PVC企業基本處于盈利狀態，毛利范圍在510-948元/噸；2021年PVC毛利跟隨價格變化也經歷了大漲大跌，2021年平均毛利在-36元/噸，2022年-2023年山東外購電石法PVC企業毛利分別在在-305元/噸、-499元/噸。截至2024年8月15日，山東外購電石的PVC企業毛利在-419元/噸。從上述數據看，其實自2022年開始，外購電石PVC企業一直處于虧損狀態，企業生產壓力增加，受需求持續低迷影響，PVC絕對價格處于相對低位，企業讓利空間有限，對PVC底部價格存支撐。
乙烯法虧損加劇
影響乙烯法PVC企業毛利的主要因素有原油、乙烯、氯乙烯及其PVC銷售價格的變化。近兩年看乙烯法企業一直處于虧損狀態，估值處于偏低水平，2024年1-5月份，外采乙烯的企業毛利出現了遠低于外采氯乙烯企業的情況，主要是受制于乙烯供應緊張價格高位，導致外采乙烯企業成本出現階段性高位，這一情況一直到6月份才得以翻轉，自6月份開始，外采氯乙烯的PVC企業虧損持續增加，截至8月15日，外采氯乙烯的企業平均毛利在-610元/噸，外采乙烯的PVC毛利在-405元/噸，乙烯法PVC虧損幅度已經達到近5年的較低位置。
毛利：短期PVC價格難有較大幅度的上漲，PVC毛利仍將延續偏弱局面。從原料端看，電石方面，本周市場整體略顯疲軟態勢，市場整體低迷，看跌心態加重。乙烯方面，受市場供需差持續收窄影響，美金市場在江內下游剛需詢盤增加帶動之下，或上漲至870-900美元/噸，乙烯價格維持相對高位；亞洲及國內氯乙烯價格遠期存下調預期。
價格：從基本面看，9月份PVC企業檢修規模縮減，而需求將迎來金九備貨期，預計制品企業開工負荷環比增加，內需存好轉預期，但好轉程度及能否持續仍有待觀察；外貿出口得益于印度BIS政策大概率延期執行，出口簽單量預期繼續保持增加態勢，PVC或呈現供需雙向提升格局，但價格反彈空間仍受高庫存壓制。從當前PVC價格看處于相對低位，且企業毛利下滑，PVC價格相對抗跌。短期預期華東地區SG-5價格看在5330-5450元/噸。
未來展望：短期PVC基本面無明顯變化，成本底部存支撐，預計PVC市場價格震蕩觸底后回升。
上一篇： 聚丙烯月度進口增量 而出口量顯回落
滬公網安備 31011502005575號
