從2023年開(kāi)始，聚丙烯行業(yè)進(jìn)入新一輪擴(kuò)能高峰期，繼2023年中國(guó)聚丙烯擴(kuò)能480噸/年后，2024年1-8月份，中國(guó)聚丙烯新增產(chǎn)能在275萬(wàn)噸/年，聚丙烯供應(yīng)端持續(xù)放量，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象更加普遍，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)更為激烈，而終端需求端卻受經(jīng)濟(jì)周期增速放緩而難以與供應(yīng)端增速相匹配，最終導(dǎo)致聚丙烯行情長(zhǎng)期處于偏低水平。

聚丙烯行業(yè)進(jìn)入擴(kuò)能高峰周期，部分裝置推遲至四季度

中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)增長(zhǎng)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年新增產(chǎn)能將在910.5萬(wàn)噸，產(chǎn)能增速或創(chuàng)歷史新高，達(dá)到22.90%。目前已投產(chǎn)裝置在275萬(wàn)噸/年，截至目前，中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能達(dá)到4251萬(wàn)噸/年。聚丙烯產(chǎn)能急劇擴(kuò)張的同時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)頻繁上演，市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)已成為常態(tài)。

從投產(chǎn)時(shí)間來(lái)看，2024年更多的聚丙烯擴(kuò)能企業(yè)將投產(chǎn)時(shí)間放到了2024年10-12月，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年9-12月仍有635.5萬(wàn)噸的裝置即將投產(chǎn)。據(jù)悉山東裕龍石化聚丙烯裝置已在中秋節(jié)前試車，但正常開(kāi)車時(shí)間尚未確定，而10月份有望投產(chǎn)的裝置包括內(nèi)蒙古寶豐一線、山東金誠(chéng)石化、中石化英力士（天津）石化，因此，2024年四季度，聚丙烯供應(yīng)壓力不言而喻。

多因素方面考量 區(qū)域供應(yīng)生變

從區(qū)域產(chǎn)能來(lái)看，隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力的增加，聚丙烯企業(yè)在擴(kuò)能的同時(shí)，一方面，會(huì)考慮終端需求的區(qū)域分布，華東、華南、華北地區(qū)的聚丙烯消費(fèi)占據(jù)全國(guó)總消費(fèi)量的80%以上，多數(shù)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)分布于此，此外，隨著國(guó)內(nèi)供應(yīng)壓力的增加，企業(yè)也紛紛考慮布局海外路線，近年來(lái)，華東、華南及華北地區(qū)為聚丙烯新增擴(kuò)能的集中投放地區(qū)。

分別來(lái)看，2024年產(chǎn)能占比最大的依然是華南、華東與華北地區(qū)，隨著中景石化、廣東石化、惠州立拓與泉州國(guó)亨的投產(chǎn)，華南地區(qū)聚丙烯產(chǎn)能占比較2023上升2%達(dá)到24%，華北與華東占比均為22%，隨著華南地區(qū)產(chǎn)能的急劇擴(kuò)張，其它部分新增產(chǎn)能較小和區(qū)域占比被相應(yīng)壓縮，如華東、西北及東北，其它地區(qū)占比變化不大。從2024年四季度投產(chǎn)企業(yè)區(qū)域分析來(lái)看，多數(shù)企業(yè)分布在華北地區(qū)，屆時(shí)華北區(qū)域產(chǎn)能占比或?qū)⒊^(guò)華南地區(qū)成為國(guó)內(nèi)占比最大的區(qū)達(dá)到28%。

雙碳影響下，油制與PDH制產(chǎn)能占比上升

目前中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)原料來(lái)源主要分為油制、煤制、MTO、PDH及外采丙烯制五類。分原料來(lái)源看，受雙碳政策影響，近幾年新投產(chǎn)的煤制企業(yè)數(shù)量相有下降趨勢(shì)，而受前期油制及PDH制原料利潤(rùn)帶動(dòng)，目前投產(chǎn)產(chǎn)企業(yè)以煉化一體化企業(yè)與PDH企業(yè)為主，2024年油制聚丙烯產(chǎn)能占比降至52%，但依然占據(jù)第一，其次為PDH制，產(chǎn)能占比為23%，較2023年上升5%，煤制產(chǎn)能占比由2023年的19%降至2024年的18%。

地方企業(yè)占比增加，兩油話語(yǔ)權(quán)相對(duì)減弱

目前中國(guó)聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)按企業(yè)性質(zhì)劃分為中石化、中石油、地方企業(yè)、合資企業(yè)及中海油五類。近幾年新增聚丙烯擴(kuò)能企業(yè)多為地方企業(yè)，截止目前2024年地方企業(yè)產(chǎn)能占比為62%，較2023年上升2%，由于廣東石化的投產(chǎn)，中油占比維持穩(wěn)定在12%，而中石化占比則受到壓縮，目前占比在19%，中海油僅有大榭石化，產(chǎn)能占比波動(dòng)不大。隨著四季度地方企業(yè)產(chǎn)能的增加，預(yù)計(jì)地方企業(yè)占比或?qū)⒃黾又?6%。

  經(jīng)濟(jì)處下行周期，終端需求增速不及預(yù)期

2019-2028年，中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能的年均復(fù)合增長(zhǎng)率在8.89%，而需求增速則僅有6.45%。盡管聚丙烯消費(fèi)量持續(xù)增加，2022年消費(fèi)增速達(dá)到五年來(lái)新低后需求增速有所提升，但全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景擔(dān)憂持續(xù)存在，出口訂單腰斬的同時(shí)，內(nèi)需亦受經(jīng)濟(jì)周期影響迎來(lái)瓶頸期，2023年，為了穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促發(fā)展，國(guó)家積極出臺(tái)一系列政策促進(jìn)消費(fèi)，但未來(lái)幾年，隨著利好政策的減弱，市場(chǎng)回歸基本面，需求增速或有所放緩。

傳統(tǒng)行業(yè)面臨飽和 ，訂單萎縮

 在聚丙烯眾多下游領(lǐng)域中，塑編需求穩(wěn)居第一，2023年占比在31.07%，2024年受行業(yè)飽和度較高及訂單不足、終端包裝持續(xù)升級(jí)影響，部分塑編工廠進(jìn)行規(guī)模縮減。目前塑編廠開(kāi)工在45.1%，盡管即將迎來(lái)秋收，但市場(chǎng)人士表示，市場(chǎng)訂單并未有明顯增加，部分工廠繼中秋節(jié)后，將在國(guó)慶節(jié)進(jìn)行停工休假，對(duì)料聚丙烯的剛需或出現(xiàn)下滑。

新能源汽車產(chǎn)量增長(zhǎng) 中高熔共聚前景樂(lè)觀

新能源汽車近幾年產(chǎn)量突飛猛進(jìn)，主要是由于，國(guó)際原油自俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)以來(lái)就持續(xù)維持在高位水平，汽柴油價(jià)格居高不下，相對(duì)較高的油價(jià)，勸退了部分潛在客戶，另外，國(guó)家對(duì)于新能源車的購(gòu)置稅補(bǔ)貼政策刺激下，人們對(duì)新能源車購(gòu)買欲望明顯提高。隨著新能源汽車飛速發(fā)展，在汽車輕量化理念下，車體塑料占比尤其是改性聚丙烯占比明顯增加，如汽車儀表盤、保險(xiǎn)杠、車門內(nèi)飾等均為改性聚丙烯。據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，目前單輛新能源車中，改性聚丙烯的重量約在85-95噸左右，因此，繼傳統(tǒng)行業(yè)迎來(lái)瓶頸周期后，中高熔共聚受國(guó)家政策及汽車行業(yè)發(fā)展其產(chǎn)量增加明顯，2024年1-8月，中高熔共聚產(chǎn)量在261.51萬(wàn)噸，較2023年1-8月份上漲49.21萬(wàn)噸，漲幅23.18%。

三供需矛盾增加 產(chǎn)業(yè)改革正當(dāng)時(shí)

3.1成本壓力下 企業(yè)開(kāi)工率或維持低位

2021年是聚丙烯行業(yè)利潤(rùn)以及產(chǎn)能利用率的分水嶺，2021年由于聚丙烯出口套利窗口持續(xù)存在，且全球疫情影響下部分訂單的回流給予市場(chǎng)活力，聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)積極性空前高漲，年均產(chǎn)能利用率達(dá)到91.01%。 10月份能耗雙控影響下，煤制聚丙烯成本倒掛幅度高達(dá)4684元/噸，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)的爆發(fā)使得國(guó)際原油價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間處在偏高位置，隨著大宗商品價(jià)格的上漲，2022-2024年中國(guó)聚丙烯成本倒掛成為常態(tài)。成本的持續(xù)倒掛使得聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)的開(kāi)工積極性大大降低，目前中國(guó)聚丙烯產(chǎn)能利用率下降至77.51%。

低價(jià)資源沖擊，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈

從聚丙烯供應(yīng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，拉絲占比居高不下，2023年中國(guó)聚丙烯拉絲料產(chǎn)量占比在33.58%，一方面，新投產(chǎn)企業(yè)在試車階段均以生產(chǎn)拉絲為主，另外，部分煤化工企業(yè)及PDH企業(yè)也以生產(chǎn)均聚產(chǎn)品為主。整體來(lái)看，中國(guó)聚丙烯產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雖然復(fù)雜，但拉絲產(chǎn)占比穩(wěn)居第一，且隨著單線產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)大，產(chǎn)品供應(yīng)壓力漸增，低價(jià)貨源對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯，未來(lái)價(jià)格下行成為必然。

3.3金九銀十序幕拉開(kāi) 但供應(yīng)壓力下行情漲幅受限

盡管“金九銀十”序幕已經(jīng)拉開(kāi)，但由于終端需求偏弱及市場(chǎng)供應(yīng)端壓力不減，導(dǎo)致市場(chǎng)行情長(zhǎng)時(shí)間低位運(yùn)行，行業(yè)旺季特征逐漸消失，目前華東地區(qū)拉絲料主流價(jià)格在7420-7500元/噸，但隨著十一長(zhǎng)假的來(lái)臨，包裝行業(yè)需求或?qū)⒕徛黾樱页杀径酥蚊黠@，預(yù)計(jì)聚丙烯行情繼續(xù)向下的難度較大，但2024年四季度仍有635.5萬(wàn)噸/年的新增產(chǎn)能，如此大的供應(yīng)壓力下，行情漲幅或?qū)⑹芟蕖?/span>

未來(lái)幾年行情來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，2024-2027年聚丙烯市場(chǎng)供應(yīng)壓力不減，未來(lái)將面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。聚丙烯行情或難以出現(xiàn)大幅上漲，低價(jià)聚丙烯或成為常態(tài)，且我們相信，隨著生產(chǎn)技術(shù)的不斷提升，聚丙烯生產(chǎn)成本或?qū)⑦M(jìn)一步得到優(yōu)化，整體來(lái)看，盡管聚丙烯在醫(yī)療、電子、航空航天等新興領(lǐng)域需求增加，但由于體量較小，因此聚丙烯需求增速弱于供應(yīng)增速，基于上述因素，未來(lái)聚丙烯行情將出現(xiàn)緩慢下行之勢(shì)。