進入金九需求旺季， 聚丙烯市場未有較好表現，月初原油與商品市場情緒共振走弱，聚丙烯受拖累價格快速下行，價格連創新低。受盤面走弱影響，聚丙烯現貨交投氛圍偏軟，供應端檢修裝置重啟帶來產量小幅提升，供需面緩慢改善，但力度有限的情況下，對于行情驅動能力有限。
一、宏觀力度提振明顯，市場呈現若反饋
![[隆眾聚焦]：宏觀利好消息提振，聚丙烯本輪反彈能否如愿以償](https://mfs.oilchem.net/group1/M00/2B/12/rBKW3mb1_fyAOqoTAABjoLqHUJY899.jpg "[隆眾聚焦]：宏觀利好消息提振，聚丙烯本輪反彈能否如愿以償")
中秋假期后，隨著美聯儲近期宣布超預期降息50bps后，國內推動政策同步打開，并于近日出臺了一系列利好政策，PP盤面隨之出現強勢反彈，由低點7220元附近上沖至7440元/噸，漲幅達到200元/噸，現貨市場基于基本面考慮，并未出現較大幅度反彈，維持在50-100元/噸，基差拉大，進入金九銀十傳統季節性旺季，市場將作何表現？
隆眾認為，市場對本輪宏觀利好所帶來的反彈高度存不確定性，政策對市場的拉動整體來看較年初地產政策有所偏弱，更多關注供需關系變動帶來的價格影響，目前看美聯儲降息帶動，原油延續反彈，市場近期避險情緒主導，主流跌幅有所放緩。基本面等待十一節前補庫支撐，若存在改善預期，現貨仍有一定向上反彈可能。
二、供需關系影響下，聚丙烯基本面變化梳理
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供給端看，9月份金誠石化、天津石化（英力士）聚丙烯裝置試車，裕龍石化造粒機試車，聚丙烯市場供應壓力上漲，隨著9月份旺季來臨，國內聚丙烯裝置生產積極性逐漸提升，降負損失量出現震蕩回落趨勢，與往年相比，降負損失量逐漸回歸到均值附近，供給端壓力仍在。
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需求端看，部分快消品市場出現季節性修復，終端需求逐步向旺季轉移，包裝類訂單驟增，市場交投氣氛活躍。其他行業因節前終端大量備貨，當前企業累庫現象嚴重，多消耗庫存為主。未來節前政策與節日出行預期支撐，PP維持反彈態勢，下游成交有所放量，市場情緒向好及資金風險偏好提升下，漲勢維持但漲幅不大。
三、中長期格局看待
2025年規劃內企業共計180萬噸，PDH投產時間均在年底，受經濟性影響，PDH對PP供應調節作用有限，預計擱淺概率較大。整體來看，聚丙烯由2024年高速擴能向2025年低速擴能轉變，當前聚丙烯行業景氣指數低迷，生產企業利潤薄弱，抑制石化投產進度。2025年一季度將承接2024年四季度落地企業，供應量明顯增加，伴隨前期檢修裝置回歸，預計年初供應壓力再度回升。
需求分析：在國家以舊換新政策的持續推動下，節奏上或是前高后低，PP下游貼近終端，目前政策刺激的預期兌現在下游開工上出現了較為滯后的現象，居民消費態度偏謹慎，政策對于消費者信心修復較為有限。剛性需求如包裝需求、出行需求等難以持續對市場形成正反饋，未來刺激、提振、推動類政策應出盡出，但效果顯現仍需時間，當下市場看空唱空幾乎成為流行行為的情況下，短時間內難以徹底扭轉。
四、短期及中長期價格預測
考慮到宏觀利好的效用難以短時間證偽，市場樂觀情緒短期內或將持續，能源端的上行是聚丙烯走強中樞，低庫存與煉廠低利潤為反彈基礎，預期端在期價反彈過程中形成共振。短期市場寄希望于供給端微幅增量以實現金九銀十供需的再平衡，從基本面角度看，聚丙烯短期供需有所改善，但多為季節性調整，季節性需求回升的幅度有限，以舊換新政策持續性也有待觀察，短期反彈的高度可能較低，單邊價格仍是下跌格局，節奏上或是前強后弱，預計金九銀十聚丙烯整體波動區間在7350-7600元/噸之間。
除此之外，明年上半年將承接裕龍石化、埃克森美孚、內蒙寶豐等大型裝置的集中量產，將對2505合約在預期上形成壓制，預計價格將維持在7000元/噸附近波動。
滬公網安備 31011502005575號
