目前PVC市場更多在于基本面與宏觀政策的切換，國內刺激措施缺乏新的細節，日內召開的房地產會議透露出來的信息未給市場帶來更多期待，市場風險偏好顯著降溫，商品大面積下跌。從當下基本面看，成本端電石近期回落，對PVC支撐有所弱化。此外，供應端維持在相對高位，而需求改善有限。整體來看，自身供需端驅動不足，近期價格走勢的核心仍是弱需求及商品市場宏觀整體情緒主導，預計多空交織下延續底部震蕩的可能性較大，繼續關注市場對經濟走勢預期的變動。
一、成本端：電石價格向下，成本支撐走弱。
國內PVC兩種工藝成本漲跌互現，電石法方面，電石開工提升，供應增加，價格走跌，導致電石法全國平均成本下降，乙烯法方面，東北亞乙烯價格雖然仍有走跌現象，但是液氯價格上漲明顯，導致全國乙烯法PVC平均成本小幅增加。全國電石法PVC生產企業平均成本：成本5654.94元/噸，環比下降77.85元/噸；全國乙烯法PVC生產企業平均成本：成本5788.64元/噸，環比增加74.60元/噸。全國電石法PVC生產企業平均毛利：毛利-362.49元/噸，環比增加44.35元/噸。電石法利潤，近五年的PVC企業毛利走勢看，2019年至今，PVC行業盈利空間經歷了先增加后減少的趨勢。自2022年以來受制于PVC需求疲軟影響，庫存數據不斷攀升高位，加之新增產能落地，使得PVC行業供需矛盾逐漸加劇，PVC價格也震蕩下跌，加劇PVC企業虧損。具體來看，以山東外購電石法企業毛利為例，2019-2020年PVC企業基本處于盈利狀態，毛利范圍在510-948元/噸；2021年PVC毛利跟隨價格變化也經歷了大漲大跌，2021年平均毛利在-36元/噸，2022年-2023年山東外購電石法PVC企業毛利分別在在-305元/噸、-499元/噸。2024年粗略測算全年利潤-149元/噸，主要受于24年內電石價格大幅下跌，減輕了電石法成本壓力。
二、供應端：部分企業檢修，整體供應高位。
根據調研本周PVC生產企業產能利用率在78.00%環比節前減少1.03%，同比增加3.81%；其中電石法在76.65%環比減少2.59%，同比增加3.28%，電石法本周新增信發25+50于10月13日開始輪修20-25天，陜西金泰米脂廠區30萬噸裝置與10月15日計劃檢修45天，金昱元40萬噸檢修在10月12日-10月17日；乙烯法在81.66%環比節增加3.22%，同比增加4.99%。乙烯法環比增加是恒通、華蘇國慶期間降負荷，本周開工提升，另寧波鎮陽開工提升。下周新增檢修的有中泰托克遜廠區、德州實華/廣州東曹，預期下周開工率下降至76%左右。
三、印度正值排燈節，需求減少。
由于國內需求疲軟和房地產市場債務危機，中國經濟?直難以獲得動?，這增加了采取更強有?的刺激措施的緊迫性，近期出臺了一系列助推房地產的舉措，但傳導至終端依舊需要時間。馬上進入11月份，北方逐漸進入淡季，加之終端目前訂單方面并未出現利好信號，內需不足以支撐PVC現貨價格。需求端唯一亮點在于出口端，出?勢頭?直是中國經濟的亮點，2023年中國PVC出口量在227.29萬噸，同比增加15.63%，主因是國外需求旺盛，尤其印度地區需求強勁，2024年中國1-8月份出口166.19萬噸，1-8月同比去年增加7.85%，今年增長緩慢主要源于印度BIS認證以及臨時反傾銷稅，出口近幾周低于預期，本周出口簽單僅有1.8萬噸，根據市場消息，印度11月份將執行臨時反傾銷稅，加之美國圣誕前夕將低價拋售PVC，將對國內PVC出口形成壓力，后面將持續重點關注印度方面具體信息。
綜合來看，目前PVC市場更多在于基本面與宏觀政策的切換，國內刺激措施缺乏新的細節，日內召開的房地產會議透露出來的信息未給市場帶來更多期待，市場風險偏好顯著降溫，商品大面積下跌。從當下基本面看，成本端電石近期回落，對PVC支撐有所弱化。此外，供應端維持在相對高位，而需求改善有限。整體來看，自身供需端驅動不足，近期價格走勢的核心仍是弱需求及商品市場宏觀整體情緒主導，預計多空交織下延續底部震蕩的可能性較大，繼續關注市場對經濟走勢預期的變動。
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