基本面來看,四季度新增投產較多,產能快速擴張,導致后續供應面存較大壓力,而需求端來看制品企業訂單不足,終端難以支撐行情,供需面矛盾持續,聚丙烯上行阻力增加。
一、檢修回歸疊加新產能投放,聚丙烯供應壓力增加
2024年仍為聚丙烯擴能大年,四季度中石化英力士(天津)35萬噸、金誠石化30萬噸、裕龍石化110萬噸、內蒙古寶豐50萬噸等新裝置均投產在即,當前聚丙烯國內產能巨大,帶動聚丙烯周度產量持續處近年來高位,雖國內聚丙烯檢修損失量仍處于高位,且裝置開工負荷持續回落,降負損失量上漲。但基于龐大的產能基數,企業檢修影響力度下降,整體來看聚丙烯供應壓力預期增加,但需求端未有明顯改善,供需矛盾持續。
二、下游開工持續低位,終端支撐不足
需求端來看,下游開工未有明顯提升,原料維持剛需補庫為主。當前膜價維穩,下游詢盤意向不高,維持低價補貨,膜企訂單排產周期基本穩定,對于原料備貨心態亦謹慎,維持正常運轉為主;同時下游處于傳統旺季,加之各大平臺電商大促持續,需求跟進情況尚可,成品庫存小幅下降?,F階段,各膜企裝置多正常運行,場內供應貨源穩定,膜企交付前期訂單。當前整體下游各行業開工率維持近三年相對低位,終端于PP支撐不足。
三、供需博弈持續,聚丙烯上行乏力
近期市場表現平平,國內暫無消息指引,核心驅動指向外圍宏觀影響。美國大選擾動,疊加國內資本市場情緒偏暖,對PP盤面支撐小幅增強,現貨報盤止跌企穩。自身基本面看,上游延續高檢修,供給端壓力減輕,下游對當前價格保持較高敏感度,高價追漲意愿偏差,僅低價刺激。市場在供應端預期擴能壓力與現實需求間漲跌兩難,后期隨著情緒降溫加之基本面承壓,下行壓力增加。
整體來看:海外大選落幕美元被動拉漲,大宗商品走跌引發市場對國內資產重新估值。市場驅動重回國內產品基本面驅動,供應端檢修預期增量與區域內擴能放量形成對沖。短期供需端進入博弈階段,市場驅動期待國內政策新發力,回歸供需面,四季度仍面臨多套新裝置投產,然下游開工未見明顯走強,終端支撐不足,供需面矛盾加劇,聚丙烯短期上行顯乏力。