近五年來PVC產能快速擴張，供應逐步走向寬裕，自2022年下半年開始，房地產逐步放緩，受此影響，PVC需求表現為逐漸減弱，供需格局變化導致PVC行情低位震蕩，成為抑制盈利走勢的關鍵，進而使得兩種工藝盈利近兩年逐步進入負值。
2020-2024年PVC供應逐步轉向寬松
從上圖看，近五年PVC供應增速較大，這與PVC裝置快速發展，產能擴增加速，造成PVC供應充裕。PVC供需平衡對價格有較為顯著的影響，但由于PVC具有較強的金融屬性，除了基本面的影響外，也會跟隨宏觀氣氛變化產生階段性的影響。2022-2024年，有120萬噸新增產能落地，年度供需差數據呈擴大趨勢。由于房地產行業是PVC的主要下游，地產的變化將會對PVC需求產生重要的影響，而房地產在2022年開始出現較為明顯的下滑，PVC需求端回落，對原料PVC消耗速度放緩，近兩年的高庫存也從側面反映了PVC弱現實的情況，導致PVC價格連續走低，拖累PVC企業毛利逐年下降。
供需承壓后，PVC利潤逐步轉負
從上圖看，2020-2022年上半年PVC兩大工藝利潤走勢均處于正盈利態勢，而2022年下半年之后電石法工藝利潤逐步壓縮，長周期利潤維持負值，乙烯法工藝利潤自2024年開始進入負值狀態。PVC兩大工藝利潤均呈現先增加后減少的趨勢，供需轉弱是導致PVC利潤下降的重要原因，自2022年起，PVC逐漸進入行業下行周期，地產銷售出現明顯下滑，PVC需求端回落，疊加PVC裝置投產，供需矛盾逐步放大下，價格優勢逐步下行，PVC價格不足以覆蓋成本，導致利潤空間逐步被壓縮。
短期市場展望
后期供需依然承壓，PVC毛利負值延續
11月PVC裝置停車及常規檢修產能在294萬噸，預估常規檢修造成的損失量在16.63萬噸，因裝置常規檢修、降負形成的產量損失量約49.60萬噸，環比減16.00%。預估11月國內PVC產量在199.34萬噸。
需求端：后期下游開工存下降預期。隨著北方天氣逐漸轉冷，需求趨弱已成事實；出口方面壓力增加，后期受反傾銷稅的影響，出口或將受阻，需求端形成利空影響。
PVC價格下跌，毛利負值延續
短期PVC價格走勢的驅動因素由宏觀影響逐步回歸至基本面，隨著北方天氣逐漸轉冷，需求趨弱已成事實，而上游PVC裝置檢修減少，供應端維持充裕狀態，供大于求局面延續，難以帶動行情好轉，預計華東SG-5價格或在5100-5200元/噸。
滬公網安備 31011502005575號
