透明聚丙烯作為聚丙烯專用料之一，無論從產品的溢家空間、產品利潤，發展技術等均受到企業的熱情追捧。尤其在聚丙烯進入高擴能階段后，市場通用料泛濫，價格戰持續上演，極大的競爭壓力下，企業加大對專用料的研發，開始尋求新的賽道。
一、透明聚丙烯溢價空間有收窄之勢
透明聚丙烯受其生產工藝及添加劑自身的成本影響，其價格較通用料價格普遍偏高，價差在800-1600元/噸。2022-2024年度周期內，盡管整體透明明聚丙烯價格與拉絲價格呈現下滑之勢，但兩者走勢高度相關，相關系數高達0.91。2022年-2024年6月，透明聚丙烯其專用特征明顯，且國內供不應求的現象也給予價格提供了有力支撐，部分品牌效應較為突出，使其溢價幅度較高，價差多維持在1000元/噸以上，甚至階段性達到1633元/噸。隨著聚丙烯行業進入大煉化集中投產期，透明聚丙烯需求端除醫療耗材表現尚可外，其它領域均出現不同程度下滑，供需矛盾逐步突顯，透明聚丙烯市場進入主動去庫周期，產業鏈價格全線下行。2024年下半年開始，兩者價差收窄至1000元/噸以內，主因供應增加背景下，而需求端難以同步放量，導致透明聚丙烯價格向拉絲靠攏，從目前供需關系來看，后期兩者價差或長時間維持在1000元/噸以內。
二、透明聚丙烯利潤優勢明顯 產量增加迅猛
從2020年-2024年透明聚丙烯三大工藝利潤走勢圖來看，2020-2021年上半年透明聚丙烯三大工藝利潤走勢均處于正盈利態勢，而2022年之后透明聚丙烯三大工藝利潤被明顯壓縮，且油制透明聚丙烯長周期利潤維持負值。受地緣政治因素影響，國際原油居高不下，而成本壓力不能向下游順利傳導，是油制透明聚丙烯成本倒掛的主要原因。2021年10月份煤炭價格受能耗雙控影響價格出現大幅飆升，而短期內聚丙烯需求難以同步跟進，致使煤制透明聚丙烯出現嚴重倒掛，但隨著相關政策的出臺，煤制透明聚丙烯利潤有所修復。外采丙烯制透明聚丙烯利潤振幅最小，作為丙烯下游占比最大的產品，聚丙烯與丙烯價格走勢一致，因此外采丙烯制透明聚丙烯利潤波動區間受限。
2020-2024周期，透明聚丙烯產量增速遠超需求增速，供需結構在周期內大部分時間保持不匹配狀態。下游品種競爭壓力同樣凸顯，原料價格的上漲并未能有效轉移為下游產品的漲幅，反而導致了下游加工制造業的利潤壓縮。
2020-2024年，中國透明聚丙烯產量來看，產量整體呈現上升趨勢，但受疫情、成本及需求等多方面因素影響，產量增速出現較大差異。
2022年以前，中國透明聚丙烯產量以兩油與合資企業為主，如上海石化、蘭州石化、臺塑寧波等企業，但后期隨著聚丙烯行業產能基數地增加，地方企業透明聚丙烯產量增加的同時，產品流通半徑也得以擴大，對透明聚丙烯市場產生擾動，如2023年投產的京博聚烯烴其產品除在本地銷售外，還流向華東及華南地區，后期地方企業透明聚丙烯的產量占比明顯上升。透明聚丙烯產量的增加主要源于聚丙烯行業產能的高速擴張，通用料供需增速不匹配加速了企業對透明聚丙烯產品的研發與生產。目前國內100家聚丙烯企業中有53家可生產透明聚丙烯產品。
2020-2024年，中國透明聚丙烯供應增長明顯高于消費增長，中國供應高速擴張，自給率明顯提升，中國進口量逐年下降。由于中國聚丙烯產能增速領先于全球其他國家之和，國內透明聚丙烯產量增加的同時，市場需求持續被國產量持續取代，導致進口量持續下降，因而進入2020-2024年間，透明聚丙烯進口依存度連續走低。
由于全球聚丙烯新增產能主要集中于中國，且針對進口依存度較高的品類，中國企業積極對標研發生產，部分品類進口資源國產化替換明顯，故2024年進口量下降至53.81萬噸，預計未來國內聚丙烯進口依存度將呈現持續下降趨勢。
四、“減進拓出”將成為成未來發展新趨勢
2025-2029年從透明聚丙烯供需平衡表來看，產量快速增長，對進口形成替代，透明聚丙烯進口依賴度快速下降至5%之內，透明聚丙烯進入貿易順差時代。
2025-2026年，中國透明聚丙烯仍處于供不應求階段，此時雖國產供應快速增長，然進口量處于絕對高位，透明聚丙烯難以實現國產化的全部替代。透明聚丙烯下游規模短時間內難以預見大幅提升，市場發展集中在國產替代領域。2027-2029年，隨著中國聚丙烯行業內卷加劇，高端化進程加快，透明聚丙烯產量進入高速發展階段。屆時進口替代領域再度延伸空間有限，市場向海外出口拓展。伴隨著減進拓出策略的執行，透明聚丙烯下游消費規模迎來快速擴張，包裝領域、醫療耗材領域等帶動透明聚丙烯需求增長。預計2027年透明聚丙烯進入供需緊平衡，2028-2029年行業向供應寬松轉變。
整體來看，透明聚丙烯國產量持續增加后，供應缺口得以修復，但由于需求難以同步放量，工廠或陸續尋求出口市場，減進拓出或成為透明聚丙烯未來新趨勢。
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