導(dǎo)語(yǔ)：PVC及PVC糊樹脂同屬于電石產(chǎn)品下游，生產(chǎn)企業(yè)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)、關(guān)注性較高。近期PVC及PVC糊樹脂市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)相悖趨勢(shì)，且相關(guān)下游需求表現(xiàn)差異化成為影響兩者價(jià)格差異的主要因素。

一、PVC糊樹脂價(jià)格保持穩(wěn)定，PVC價(jià)格持續(xù)下滑

從全年價(jià)格走勢(shì)觀察，PVC糊樹脂與PVC的價(jià)格均呈現(xiàn)出波動(dòng)下滑的趨勢(shì)，兩者價(jià)格波動(dòng)均受到原材料電石及下游需求影響，PVC糊樹脂市場(chǎng)價(jià)格下滑幅度緩慢而PVC價(jià)格近期卻跌破年內(nèi)低點(diǎn)。通常情況下，兩者之間的價(jià)格差異維持在1500元/噸的水平。然而截至11月底，同一地區(qū)的這兩種材料之間的價(jià)差已擴(kuò)大至2210元/噸，通常市場(chǎng)會(huì)修復(fù)兩者價(jià)差，但目前市場(chǎng)從業(yè)者并未出現(xiàn)修復(fù)行動(dòng)。

2024年1-8月，PVC及PVC糊樹脂價(jià)格走勢(shì)幾乎相近，兩者價(jià)差在1500-2000元/噸，然而從四季度之后，受全球經(jīng)濟(jì)低迷與行業(yè)產(chǎn)能不斷擴(kuò)張等多重壓力的共同作用，化工品價(jià)格出現(xiàn)了顯著回落，導(dǎo)致行業(yè)收入與利潤(rùn)增速進(jìn)一步放緩，整個(gè)行業(yè)景氣度持續(xù)走低。四季度PVC糊樹脂的均價(jià)先漲后跌，一方面是PVC糊樹脂企業(yè)預(yù)售較好，供應(yīng)壓力不大的影響，另一方面是下游備貨積極性增強(qiáng)，PVC手套工廠開工上升；相比之下，PVC的價(jià)格跌勢(shì)更為顯著，內(nèi)需房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)疲軟、下游行業(yè)開工率不足、印度 BIS 認(rèn)證及臨時(shí)反傾銷稅的雙重關(guān)卡、社會(huì)庫(kù)存居高不下，各種消息加劇了市場(chǎng)的看空心態(tài)，最終滑落至九年內(nèi)的新低。

二、PVC糊樹脂下游開工尚可，PVC下游需求不足

PVC和PVC糊樹脂的上游主要原材料為電石或者氯乙烯，但下游產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域卻截然不同，隨著PVC糊樹脂下游產(chǎn)品逐年豐富，供需表現(xiàn)尚可，近年兩類產(chǎn)品價(jià)格相關(guān)性明顯減弱，從而出現(xiàn)價(jià)差拉大但相關(guān)產(chǎn)品的修復(fù)性較前期明顯減弱。

PVC下游制品應(yīng)用領(lǐng)域從制品特性來(lái)說(shuō)，可分為軟制品與硬制品，在下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，管道管材以32%的消費(fèi)占比穩(wěn)居第一，地板材料占比在15%占比第二，薄膜片材包裝在13%占比第三，地板材料占比在12%占比第四，型材門窗需求占比減弱至10%左右。四季度PVC價(jià)格急速下跌至低點(diǎn)的主要原因是下游需求低迷走弱導(dǎo)致，12月臨近年關(guān)，加之天氣原因房地產(chǎn)市場(chǎng)活動(dòng)步入淡季，基礎(chǔ)建設(shè)需求也呈走低態(tài)勢(shì)。使得市場(chǎng)對(duì)PVC需求向華東、華南市場(chǎng)轉(zhuǎn)移。市場(chǎng)難尋利好支撐下，產(chǎn)品價(jià)格走跌，行業(yè)產(chǎn)能利用率下行。

PVC糊樹脂下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)方面，PVC手套是下游占比較大，承擔(dān)了近年來(lái)PVC糊樹脂消費(fèi)端的增長(zhǎng)。PVC糊樹脂的終端主要是由人造革和PVC手套組成，2024年P(guān)VC手套的占比在32%左右，人造革占比在19%左右，傳送帶占比在9%，玩具占比在8%。地板革占比在7%左右，汽車內(nèi)飾占比在6%，壁紙內(nèi)飾占比在6%，其他占比在5%。四季度作為下游手套接單旺季，PVC手套工廠的開工率呈現(xiàn)出穩(wěn)步上升的趨勢(shì)，對(duì)PVC糊樹脂形成筑底支撐，國(guó)內(nèi)14家PVC手套樣本企業(yè)的當(dāng)前產(chǎn)能利用率為45.06%。從而PVC及PVC糊樹脂兩類相關(guān)性產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格呈現(xiàn)相悖走勢(shì)，產(chǎn)品交互影響情況明顯減弱。

三、PVC糊樹脂和PVC未來(lái)走勢(shì)預(yù)測(cè)

從未來(lái)價(jià)格走勢(shì)表現(xiàn)來(lái)看，預(yù)計(jì)兩者價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性明顯減弱，或呈現(xiàn)獨(dú)立價(jià)格變化趨勢(shì)。預(yù)計(jì)12月PVC糊樹脂價(jià)格呈現(xiàn)大穩(wěn)小動(dòng)局面，而PVC下游產(chǎn)品不乏拖拽其價(jià)格仍有走弱預(yù)期。

PVC糊樹脂方面來(lái)看：在原料方面，兩種原料價(jià)格漲跌互現(xiàn)，電石價(jià)格穩(wěn)定為成本提供更強(qiáng)支撐；而氯乙烯價(jià)格11月末下調(diào)50元/噸，對(duì)外采氯乙烯企業(yè)有較好的利潤(rùn)影響。庫(kù)存方面，目前了解到上游生產(chǎn)企業(yè)出貨較為順暢，庫(kù)存壓力不大，11月末山東朗暉和新疆天業(yè)貨源供應(yīng)較為緊張，12月預(yù)計(jì)各個(gè)廠家?guī)齑鏀?shù)量偏低，對(duì)市場(chǎng)價(jià)格構(gòu)成一定支撐。下游需求方面，年底大盤料市場(chǎng)旺季特征逐漸顯現(xiàn)，玩具、鞋材等下游行業(yè)正積極籌備圣誕節(jié)及元旦訂單，鞋材廠到明年三月之前旺季特征明顯，PVC手套工廠開工積極性保持現(xiàn)有開工，但是出口價(jià)格依然偏低，廠家之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)尚未有明顯的利好利空消息，預(yù)計(jì)12月價(jià)格以穩(wěn)為主。

PVC方面來(lái)看：國(guó)內(nèi)PVC基本面延續(xù)偏弱，從檢修計(jì)劃看，后期檢修企業(yè)較少，上游PVC裝置開工率將維持偏高水平，供應(yīng)端壓力難緩解，而需求端受傳統(tǒng)淡季來(lái)臨影響，硬制品需求下降明顯，需求端轉(zhuǎn)弱，PVC下游開工或呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，行業(yè)庫(kù)存將呈現(xiàn)季節(jié)性累庫(kù)，當(dāng)前供需壓力仍是主導(dǎo)PVC市場(chǎng)的主要因素，預(yù)計(jì)華東SG-5價(jià)格在4950-5080元/噸，華南SG-5價(jià)格在4950-5050元/噸。

綜上所述，前期PVC及PVC糊樹脂相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格受價(jià)差交互影響的情況告一段落，后期隨著產(chǎn)品下游差異化發(fā)展日益凸顯后，市場(chǎng)價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)各自獨(dú)特的趨勢(shì)，從業(yè)者對(duì)兩者價(jià)格的關(guān)注度逐步減弱，更多對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)的判斷會(huì)放在原材料以及下游需求端，后市我們會(huì)繼續(xù)跟進(jìn)PVC及PVC糊樹脂市場(chǎng)變化。