油氣行業觀察：國際油價震蕩下行，供需兩端博弈加劇

發布時間：2025-03-10 10:09:16

來源：金融界

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2025年2月，國際油價呈現震蕩下行趨勢，布倫特原油期貨均價環比下跌3.4美元至75.0美元/桶，WTI原油期貨均價環比下跌4.2美元至71.0美元/桶。月初OPEC+維持減產計劃不變，疊加中美互加關稅引發的需求擔憂，油價承壓下跌；隨后因地緣供應擾動和庫存波動，油價短暫反彈后再度回落。下旬俄羅斯管道流量減少及成品油庫存下降推動油價反彈，但伊拉克計劃重啟出口、美國推進關稅政策及消費信心下滑，最終導致油價收跌。

一、2月油價回顧：供應擾動與政策施壓主導市場

OPEC+政策與地緣沖突雙重施壓

2月上旬，OPEC+宣布維持現有減產計劃，但美國對伊朗及俄羅斯的制裁效果顯現，導致市場對供應收緊的預期升溫，油價短暫反彈。隨后，美國原油庫存超預期累庫、美俄就俄烏沖突展開和談的消息，進一步加劇市場對供應過剩的擔憂，油價再次回落。

關稅政策與需求端疲軟拖累市場

中美互加關稅及美國對墨西哥、加拿大的關稅政策反復調整，加劇了全球經濟放緩的預期。2月下旬，美國消費信心指數下滑，疊加伊拉克計劃重啟庫爾德地區石油出口，需求端疲軟與供應端潛在增量共同施壓，國際油價最終震蕩收跌。

庫存波動與地緣事件的短期擾動

美國成品油庫存在下旬短暫下降，推動油價階段性反彈；但俄羅斯原油管道遇襲導致的供應中斷擔憂被市場迅速消化，加之俄烏和談進展，油價反彈未能持續。

二、供需格局調整：油價中高區間預期仍存

供給端：OPEC+減產延長與增產計劃并存

根據2024年12月OPEC+會議決定，集體減產200萬桶/日及自愿減產166萬桶/日的目標延長至2026年底。而220萬桶/日的自愿減產計劃延長至2025年3月底后，將從4月起與阿聯酋新增的30萬桶/日產量逐步恢復。這一“先減后增”的供應節奏，旨在平衡短期市場壓力與長期財政需求。

需求端：全球溫和復蘇支撐基本面

OPEC、IEA及EIA最新預測顯示，2024年全球原油需求增速為154萬桶/日、89萬桶/日、92萬桶/日；2025年增速進一步調整至145萬桶/日、110萬桶/日、133萬桶/日。盡管短期關稅政策對需求預期形成壓制，但全球降息周期開啟與經濟修復趨勢，仍為原油需求提供韌性支撐。