步入2025年以來，國內(nèi)聚丙烯行情呈現(xiàn)窄幅震蕩態(tài)勢，主流拉絲振幅維持在130元/噸以內(nèi)，難有較明顯突破。供應(yīng)端穩(wěn)定放量，需求緩慢跟進(jìn)中，上、中游企業(yè)降庫進(jìn)度不甚理想。聚丙烯供需兩端所面臨的壓力并未得到有效緩解，市場向上驅(qū)動力不足，需求端啟動情況或成為未來行情波動的關(guān)鍵指標(biāo)。
一、基本面驅(qū)動不足 PP行情震蕩局勢難破
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春節(jié)后國內(nèi)聚丙烯市場維持在較長時(shí)間的僵持格局，市場整體波動幅度有限，華東拉絲均價(jià)在7350-7480元/噸之間波動，振幅在130元/噸?；久鎰恿Σ蛔悖?yīng)端面臨壓力凸顯，特別在春節(jié)假期結(jié)束市場回歸后，庫存迅速累積，去庫存的壓力持續(xù)未減。需求端方面，由于訂單匱乏，導(dǎo)致對原材料的采購意愿低迷，進(jìn)一步壓制了現(xiàn)貨市場的價(jià)格走勢，使得市場價(jià)格難以得到有效支撐，整體呈現(xiàn)出疲軟的態(tài)勢。截止6日，全國拉絲均價(jià)在7367元/噸，聚丙烯短期內(nèi)供需矛盾并未緩解，價(jià)格下行壓力顯現(xiàn)。
二、產(chǎn)業(yè)鏈去庫壓力受阻 供應(yīng)端逐步承壓
1、3月產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)高達(dá)10.85% 整體供應(yīng)呈現(xiàn)增量態(tài)勢
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從供應(yīng)端數(shù)據(jù)來看，1月橫跨春節(jié)，市場成交停滯，生產(chǎn)企業(yè)裝置正常運(yùn)行，聚丙烯產(chǎn)量快速增長，當(dāng)月產(chǎn)量高達(dá)325.93萬噸，2月終端企業(yè)逐步復(fù)工，市場交投較為活躍，疊加計(jì)劃內(nèi)檢修且臨停裝置增多，供應(yīng)端呈現(xiàn)收縮趨勢，緩解了節(jié)后歸來上游生產(chǎn)企業(yè)庫存高位的困境。3月份內(nèi)蒙古寶豐三線50萬噸/年裝置計(jì)劃投產(chǎn)，產(chǎn)能基數(shù)上調(diào)，疊加3月較2月自然天數(shù)多，產(chǎn)量寬幅提升，增幅預(yù)計(jì)高達(dá)10.85%。3月份檢修集中在中旬以后，短期檢修紅利并未對聚丙烯市場帶來利好支撐，3中旬到5月進(jìn)入PP檢修集中期，檢修損失量仍有逐步增加預(yù)期，有望進(jìn)一步緩解供應(yīng)端壓力。
2、春節(jié)假期累庫凸顯 PP降庫周期拉長
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產(chǎn)量穩(wěn)定增長的同時(shí)又恰逢春節(jié)假期，使得聚丙烯的整體庫存壓力顯著上升。節(jié)后市場大幅累庫，且明顯高于往年同期水平。春節(jié)期間生產(chǎn)企業(yè)裝置運(yùn)行整體平穩(wěn)，但下游市場逐漸進(jìn)入假期模式，市場供需矛盾加劇。節(jié)后下游訂單表現(xiàn)平平，復(fù)工進(jìn)度緩慢，因此整體去庫進(jìn)度不甚理想。目前雖進(jìn)入季節(jié)性旺季，但需求復(fù)蘇場景并不明顯，聚丙烯高庫存背景下，下游跟進(jìn)不足，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈去庫不暢，供需矛盾持續(xù)，降庫周期拉長。
三、需求逐步復(fù)蘇 然企業(yè)采購意愿持續(xù)低迷
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供應(yīng)端壓力限制聚丙烯現(xiàn)貨行情走勢，同時(shí)需求端表現(xiàn)差強(qiáng)人意，下游開工雖然穩(wěn)步回升，但需求實(shí)質(zhì)性改善仍需時(shí)間，2025年旺季到來或有延遲，終端企業(yè)受新單跟進(jìn)有限影響，采購節(jié)奏放緩，目前仍以消化前期較高的成品庫存為主，后期來看，隨著下游新訂單量的逐步提升以及前期原材料庫存的不斷消耗，預(yù)計(jì)需求將會逐步呈現(xiàn)出向好的態(tài)勢。
綜合來看，供應(yīng)方面，新增投產(chǎn)不及預(yù)期，疊加檢修裝置即將進(jìn)入集中階段，供應(yīng)利好將為市場帶來一定利好支撐。需求面，聚丙烯下游陸續(xù)過度至傳統(tǒng)旺季，工廠或存在適時(shí)逢低補(bǔ)庫的可能，業(yè)者對市場仍有期待。短期內(nèi)，供需矛盾仍存，區(qū)間震蕩局勢難突破，長期來看，隨著供需矛盾緩解加之兩會利好政策的帶動，聚丙烯價(jià)格或有上漲預(yù)期，三月市場圍繞在7350-7550元/噸。
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