近年來，聚丙烯行業面臨著產能過剩與供需失衡的雙重挑戰。2024年中國聚丙烯總產能已達4461萬噸/年，同比增長12%，2024年聚丙烯新增產能485萬噸/年，2025年聚丙烯新增產能計劃仍高達710萬噸/年，預計2025年總產能將達到5171萬噸/年，供應基數不斷增加。然而，高擴能陰影之下的下游，需求增長緩慢，主要的傳統消費領域如塑編行業開工率長期不足50%，BOPP/CPP等行業需求增速也遠不及供應增速。在這種背景下，聚丙烯行業如何突破競爭困局，成為企業急待解決的問題。

一、 產業鏈庫存流轉速度減慢，供應保持增長態勢

截至2025年3月5日，中國聚丙烯商業庫存總量在95.68萬噸，較上期漲2.35萬噸，環比漲2.52%。春節期間，聚丙烯庫存持續累積至高位，然而節后市場需求偏弱，終端訂單增量有限，下游企業采購意愿低迷。盡管石化企業積極推動去庫存，但由于需求端支撐不足，去庫進程并不順暢，生產企業庫存壓力持續加大。橫跨2月底3月初，石化以及中間商進入結算程序，市場交投氣氛一般，貿易商樣本企業庫存去化緩慢。海外價格高位，進口資源不多，港口庫存小幅下降。總體來看商業庫總量呈現上漲態勢，市場消化能力不足，進一步加劇了供應端的壓力。

聚丙烯市場面臨著嚴峻的供需失衡局面，價格持續承壓。新增產能不斷涌入，籠罩著整個市場，使得行業內的競爭愈發激烈。從產能投放來看，內蒙古寶豐2線50萬噸/年裝置已于2月順利投產，3月份內蒙古寶豐3線50萬噸/年裝置也計劃投放。此外，一季度仍有金誠石化二線15萬噸/年裝置計劃投產，?？松梨冢ɑ葜荩┗び邢薰镜难b置也計劃在3月底投產，且目前已進入試車階段。盡管部分投產計劃有所延遲，但前期積壓的大量投產計劃仍使得2025年的投產壓力居高不下。從產量方面來看，3月作為傳統旺季，疊加“兩會”或將釋放宏觀利好信號，市場需求有望回暖，因此上游企業檢修意愿降低。近期新增檢修裝置不多，產能利用率持續增加，國內聚丙烯裝置檢修損失量繼續回落。本周（2025年2月28日-3月6日）PP裝置損失量為18.457萬噸，環比上周回落9.35%；其中檢修損失量為10.578萬噸，環比上周回落17.89%；降負損失量為7.8797萬噸，較上周上漲5.34%。本周國內聚丙烯產量77.15萬噸，相較上周的74.89萬噸增加2.26萬噸，漲幅3.02%。相較去年同期的64.52萬噸增加12.63萬噸，漲幅19.58%。產能的快速擴張使得市場供應壓力增大；另一方面，需求端雖有旺季預期，但增速明顯不及供應端，難以有效消化新增產能。這種供需錯配的局面，對聚丙烯價格形成壓制。

二、需求啟動緩慢 消費領域尋找增長新方向

聚丙烯下游需求主要集中在塑編、注塑、BOPP、CPP、無紡布等領域。全球經濟增速放緩以及終端消費市場的疲軟，導致下游企業擴張意愿降低，訂單增量有限。為此國家出臺了一系列促進消費的政策，如家電補貼和新能源汽車購置稅減免等刺激下游需求增長，目前來看，伴隨傳統需求旺季的到來，塑料制品加工企業到包裝行業，各下游領域對聚丙烯的采購需求逐漸增加，市場詢盤和交易活躍度有所提升，訂單情況略有好轉。下游行業開工平均開工穩至49.06%，較去年同期高1.64個百分點。塑編方面，隨著農業、建筑業回暖，企業積極提升開工負荷，塑編工廠對原料囤貨意愿增加，訂單情況小幅升溫。各膜企新單成交情況多平穩，膜企對于原料補貨多維持合約開單或適量補貨的情況，但多數采購方面心態偏謹慎。周內PP管材行業平均開工率在36.17%，較上周+0.87%，PP管材成本支撐有限，需求尚可。無紡布行業開工率偏穩，企業新單補入有限，行業平均訂單不高，PP無紡布企業近期多按需采購為主，降本增效情況下原料庫存有限。然目前下游企業多采取低庫存策略，少量剛需補庫，難以對市場形成有力支撐。

聚丙烯行業在產能快速擴張的同時，產品結構并未得到顯著優化，高端牌號產品仍依賴進口，而國內企業主要集中在通用料和中低端產品的生產。聚丙烯下游產品同質化現象突出，尤其是在通用料領域，企業之間的低價競爭加劇，利潤空間進一步壓縮。這種同質化競爭降低了企業的盈利能力，也使得市場供需關系進一步矛盾。傳統消費領域的增長明顯放緩。然新能源、家電行業對聚丙烯的需求增長較快，新興領域帶來新機遇，未來應加快對于高端牌號的開發，增強行業競爭力。

綜合來看，海外加征關稅制約著下游制品的出口業務，疊加擴能壓力始終伴隨，原油走低后成本下降，生產企業生產積極性增加，未來計劃新增檢修不多，聚丙烯仍面臨產能擴張與供需失衡的雙重壓力。而3月份氣溫逐步回升，基建與房地產行業相繼步入復工階段，管材需求或將好轉，春耕來臨，農業方面塑編需求反彈，國補疊加傳統旺季，家電、汽車消費有望增長，對于共聚的消費增加，需求具備一定的上行潛力，預計短期聚丙烯拉絲主流價格將在 7400-7600 元/噸區間波動。后續需重點關注海外關稅政策的動態，以及國家針對家電和房地產行業所出臺的支持性政策及產業鏈庫存消耗情況。