本周國內PVC市場跌后盤整運行，目前基本面維持僵持局面，上游生產企業開工負荷緩增0.6%，下游終端需求增速放緩，行業庫存緩降2%左右，臨近周末現貨市場價格略有上移，黑色等板塊表現堅挺，但是提振盤面有限。截止目前，華東地區電石法五型現匯庫提在4800-4950元/噸，乙烯法在5000-5250元/噸，市場成交氣氛欠佳。后期仍需關注PVC供需變化及相關政策影響。

一、供需矛盾：高供應與弱需求的雙重枷鎖

數據顯示，本周PVC生產企業產能利用率在80.74%環比增加0.60%，同比增加2.13%；其中電石法在83.07%環比增加0.67%，同比增加3.91%，乙烯法在74.62%環比增加0.43%，同比減少2.38%。當前 PVC 市場核心矛盾仍圍繞供強需弱。當前檢修企業仍較有限，春季檢修較往年有所減少。3月中下旬僅有甘肅銀光和宜賓天原有檢修計劃。4月份檢修預計小幅增加，但是整體影響有限，5月份新增產能陸續投放，天津渤化 40 萬噸、福建萬華50 萬噸等項目計劃落地，PVC產能將達2872萬噸。而需求端卻面臨地產周期深度調整的拖累，管材、型材等 PVC 硬制品需求持續低迷，下游開工率長期徘徊在歷史低位。出口方面，進入2025年，整體PVC出口情況不及去年，但是本周出口表現尚可，主要考慮到BIS 認證即將到期，印度提前補充低價貨源影響。

二、庫存壓力：高位運行與去化緩慢的惡性循環

數據初步統計，本周PVC社會庫存新（41家）樣本統計環比減少0.76%至85.86萬噸，同比減少0.88%；其中華東地區在79.65萬噸，環比減少0.65%，同比減少0.39%；華南地區在6.22萬噸，環比減少2.10%，同比減少6.67%。庫存壓力有所緩解但仍處高位，庫存去化緩慢主要受兩方面因素制約：一是下游需求不及預期，終端訂單欠佳，補庫意愿薄弱；二是新增產能釋放疊加裝置高開工率，市場流通貨源持續充裕。此外，倉單注銷壓力集中釋放，進一步加劇現貨市場拋壓。

三、成本與利潤：虧損常態化下的行業韌性

PVC 生產利潤已連續兩年處于深度虧損狀態。但氯堿一體化企業依舊維持“以堿補氯”狀態，支撐 PVC 開工率居高不下。

電石方面：本周國內電石市場出現上漲，截止目前烏海地區主流貿易價格在2700元/頓，較上周上調100元/噸。供應出現明顯下降，除不穩定的限電因素外，零星的裝置檢修和避峰生產導致市場供應低位。山東和河南地區隨著環保影響減弱，需求出現了提升，下游待卸車低位，采購積極。下游PVC價格持續低位，隨著電石價格的上行，氯堿企業成本壓力增加，采購價格上行緩慢存一定的抵觸心態。預計下周市場大穩小動，區域性調漲為主。電石法成本支撐走強。

乙烯方面：國內市場可流通的乙烯資源依舊相對充足，然下游原料儲備充足。供需端利空因素仍存。綜合考慮上述因素 ，預計后期市場仍有繼續下行的預期。在美金市場方面 ，一方面國內情況不容樂觀影響進口供應商心態，另一方面，因東北亞區域內對乙烯消化能力有限，貿易商有意讓利打開跨區域套利，以上情況導致了商談價格的再次走低。預計成交區間預計維持在 7000-7500 元/噸之間；美金市場則預計至840-870 美元/噸之間。乙烯價格松動，但是成本面底部仍有支撐。

PVC利潤方面，當前PVC價格難以提振，下游對高價抵觸，在低迷需求下，PVC價格反彈存壓，短期內難以改利潤虧損局面。

四、政策與宏觀：預期與現實的博弈

2025 年國內政策面釋放多重利好：政府工作報告明確 “推動房地產市場止跌回穩”，專項債券支持存量房收儲；財政赤字率提升至 4%，基建投資加速有望帶動管網建設需求。但政策傳導至終端需時較長，2025 年 1-2 月地產銷售及新開工數據仍未見明顯改善。

國際層面，目前PVC純粉及制品均收到國外政策壁壘影響，主要表現下以下幾點：

1、美國對華加征關稅及印度政策壁壘持續壓制出口預期。

2、2025年2月9日，埃及投資和對外貿易部在官方公報發布2025年第1號公告稱，依據部長2025年2月5日第38號令，通過了顧問委員會提出的反傾銷日落復審終裁建議，決定繼續對原產于中國的密封條（Pile Weather Strip）征收到岸價27%的反傾銷稅，且不低于0.0072美元/延米，措施有效期為五年，至2029年4月22日。

3、2025年2月27日，阿根廷發布2025年第196號公告稱，應阿根廷生產商 TECNOPERFILES S.A.申請，對原產于中國的用于制造門窗及隔斷的PVC型材（西班牙語：Perfiles de polímeros de cloruro de vinilo, de los tipos utilizados en la fabricación de aberturas o cerramientos）啟動反傾銷第二次日落復審調查，同時啟動情勢變遷復審調查。涉案產品的南共市稅號為3916.20.00。案件調查期間，暫不繼續征收反傾銷稅。

結論：當前 PVC 市場處于 “政策托底 + 基本面疲軟” 的膠著狀態，短期價格受成本支撐與庫存壓力交織影響，國內PVC市場仍然維持供大于求現狀。4月分春檢逐漸增加，或將階段性緩解供應壓力，疊加4-5月份為下游季節性需求旺季，下游開工仍有上升空間。但高庫存及新增產能投放仍構成長期壓制，若需求復蘇不及預期，價格或將繼續下行；中長期需關注產能出清進度、需求復蘇節奏及政策落地效果。