導語】春節過后，國內聚丙烯市場陷入了一段長時間的僵持期，市場整體波動幅度極為有限。以華東聚丙烯拉絲為例，其價格在7300-7450元/噸之間窄幅波動，金三銀四傳統旺季下，需求仍未見明顯好轉，雖然多套裝置檢修，近期已進入年內檢修高峰期，然全球貿易局勢復雜多變、美國關稅政策加劇聚丙烯市場不確定性，市場陷入漲跌兩難的困境。節后歸來，聚丙烯市場持續僵持態勢。
1.檢修相對集中 庫存水平整體可控
從供應端來看，節后兩油聚烯烴庫存83萬噸，較節前增加16.5萬噸，環比增加24.81，同比低 10.75%，節前石化生產企業庫存壓力多轉移至中間環節，庫存水平整體可控。短期內暫無新增產能投放，檢修企業增加，4-5月為PP 檢修相對集中季，4月份檢修損失量在67.038萬噸，其中涉及檢修產能共計1484萬噸；5月份計劃內檢修損失量預計在64.779萬噸，計劃內檢修損失量窄幅走低，然PDH裝置因原料供應受限存在較多不確定性，不排除計劃外檢修增多可能，產能利用率存走低預期，產能利用率環比下降0.43%至76.20%。五一假期前，上游企業節前積極降庫應對節后庫存壓力，且周內聚丙烯檢修損失量達歷史高位，供應端壓力減緩，因此本月生產企業月末庫存環比上月下降。5月暫無計劃新增投產裝置，在供應持續減量情況下，因此預計生產企業庫存環比上月仍小幅下降，月末庫存預計在55萬噸區間內徘徊。
2.海外終端對制品訂單心態消極，出口成交難有明顯增量
受到關稅政策影響，業者避險情緒濃厚，海外終端對制品訂單心態消極，出口成交難有明顯增量；內需來看，國內節前補庫情緒一般，補庫需求雖存，但因下游整體開工負荷偏低，終端采購不佳，市場資源消耗困難。節后工廠多在消化節前低價原料庫存，現貨采購積極性不高，需求支撐暫顯不足，部分下游需求在節前透支，下游小型企業受新單跟進有限影響，采購謹慎。
從終端行業來看，塑編行業內卷嚴重，訂單情況不及往年。隨著出口美國關稅提高，工廠利潤微乎其微，訂單多轉移至東南亞地區為主。與此同時，出口訂單轉移導致塑編企業成品庫存累積，部分企業多根據訂單情況調整負荷，個別行業停車檢修裝置增加，塑編行業開工率跌至45%，行業整體進入震蕩調整階段。BOPP方面，關稅背景下，原料供應存變動，同時膜企需求端亦無利好支撐，前期預計新增產能或將陸續釋放，場內供應壓力將逐漸顯現，BOPP利好指引有限。透明聚丙烯的利潤修復，然關稅壓制下游出口訂單，下游工廠采購積極性偏弱。
3.不同原料來源制聚丙烯利潤分化 煤制PP利潤可觀
從成本利潤來看，美國單方面加征關稅政策迅速引發市場恐慌，投資者對全球需求前景產生深度憂慮。情緒傳導至原油市場，國際油價開啟寬幅下跌通道，聚丙烯作為原油下游衍生品，成本支撐被嚴重削弱，價格重心隨之大幅下移。隨著中國反制政策落地，丙烷脫氫（PDH）裝置的運行穩定性成為市場焦點。業內擔憂政策影響下，PDH 裝置開工率受限，整個 4 月，國際原油市場持續承壓下行，無論是上旬美國擴大 “對等關稅” 范圍導致全球經濟預期轉弱，還是下旬 OPEC + 可能加大增產力度的消息沖擊，不斷強化油價下行趨勢。動力煤價格持續走低，煤制聚丙烯生產成本優勢凸顯，利潤空間較為可觀。
整體而言，新增產能投放推遲與預期檢修裝置增加的雙重作用，將有效緩解市場供應壓力，改善市場供需面。但原油價格的階段性波動以及需求實際釋放力度，仍可能對PP市場上漲產生階段性制約。下游行業如包裝、汽車、家電等的發展狀況直接影響聚丙烯的需求。當前，全球經濟增長放緩，消費市場信心不足，下游行業的發展面臨諸多挑戰，對聚丙烯的需求增長不及預期。同時，下游企業為了降低成本，采取減少庫存、按需采購的方式，進一步抑制了聚丙烯市場需求的釋放。短聚丙烯市場將延續供需弱平衡格局，聚丙烯價格缺乏大幅上漲或下跌的驅動力，價格波動區間將進一步收窄。未來建議關注PDH裝置開工率變化及東南亞出口訂單動向，中長期需警惕丙烷供應風險對成本端的沖擊。
滬公網安備 31011502005575號
