從聚丙烯產業鏈來看，中美關稅政策對原料供應、需求走向均有較為顯著的影響，二者互相博弈、制衡，成為影響聚丙烯市場走向的關鍵因素。
一、短期關稅影響暫未蔓延至供應端，需求率先發酵價格偏空運行
從價格表現來看，月內價格跌后震蕩，月均價在7298元/噸，環比跌0.69%。4月貿易政策成為影響聚丙烯價格走勢的主要因素，月初美國加征關稅引發市場需求前景憂慮，原油寬幅下跌，聚丙烯跟隨成本價格重心下移。隨后，中國反制政策公布，聚丙烯主要原料來源之一丙烷對美進口依存度高位，PDH裝置引發業內供應擔憂，價格止跌企穩。關稅政策持續發酵于市場，需求負反饋陸續體現，月尾價格重心再度小幅下滑。
二、長周期下PDH裝置減量或拉低聚丙烯供應增速，2025年聚丙烯產量增速或不及3%
從產量變化來看，2021-2024年聚丙烯產量保持高速增長，產量復合增速在5.60%，其中僅有2022年由于地緣局勢沖突，油價大幅沖高擾亂國內企業生產成本及采購節奏，企業生產積極性下降使得產量增速低位，其他年限產量均維持在7%以上的高增速。
2025年聚丙烯仍處于高擴能周期，年內雖有多套PDH待投產能預計擱淺，但伴隨年產能基數增長及煤、油制企業利潤好轉，聚丙烯年產量或保持增勢。PDH由于原料供應受限，其不可避免面臨產量及開工下降預期，基于當前政策預期及利潤預期研判，預計2025年聚丙烯年產量增速僅在2.66%至3538萬噸。
從產量結構對比來看，預計2025年油制、煤制PP供應占比再度抬升，主要由于埃克森美孚（惠州）、裕龍石化及內蒙古寶豐等“巨型”裝置影響市場格局。PDH供應占比有望快速下降至15%，部分邊際裝置（如能耗成本高、現金流不佳及單產能較小）將存在不定期停車現象，拉低PDH市場份額。
三：需求市場向上反饋存一定滯后性，建議關注后續庫存變化
從中國塑料制品出口額統計來看，2025年2月出口額大幅下降 50.43%。在聚丙烯制品的下游出口中，注射器、玩具類、小家電及汽車零部件等均對美有一定的出口份額。隨著關稅政策的變化，國內下游制品訂單情況受阻，對美出口渠道基本切斷，企業新增訂單及開工情況均有不同程度的下滑。
但需求存在一定的滯后性，訂單及原料庫存變化難以直接作用于市場，未來市場變量將通過庫存向上反饋，建議業者緊盯庫存變化。
綜合來看，對聚丙烯產業鏈而言，需求仍是決定未來價格走向的決定性因素，隨著裕龍石化、埃克森美孚以及內蒙古寶豐等大產能、新供應入局，市場供應整體寬松格局不變。預計年內聚丙烯價格重心有望在6800-7400元/噸震蕩，建議重點關注未來PDH開工變量及聚丙烯社會庫存變化。
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