2025年聚丙烯命運多舛，自身供需失衡壓力已將市場利潤壓縮至極致，始料未及4月下旬關稅問題令聚丙烯市場雪上加霜，內需加外擾直接打亂市場節奏。在此行業劇變時段，油制和PDH利潤“過山車”式演變，且5月12日中美雙方降低關稅，內容為美國將在90天內將對中國商品的關稅從145%降至30%，中國將在90天內將美國商品的關稅從125%降至10%，令近一個月關稅疑云悄然落定,PDH制企業警報是否解除？聚丙烯市場能否借此機會逆襲？
聚丙烯油制VS PDH制利潤迎來大反轉
困擾市場已久關稅問題也是導致聚丙烯產業鏈利潤劇變的主要影響因素之一。2025年一季度油制平均成本7954元/噸，預估二季度油制成本6989元/噸，環比下降12.13%。油制利潤二季度由負轉正，環比增116%。2025年PDH制成本一季度平均值8223元/噸，二季度預估值7685元/噸，環比下降6.54%，遠低于油制成本下滑5.59%。而PDH制聚丙烯利潤環比17.92%，可見油制和PDH制作利潤在二季度背離現象更加明顯。2025年因海外總統換選及關稅問題，油制和PDH制成本利潤迎來大背離。油制成本因基于海外戰亂緩和情緒情況及未來供應端增量出現松動，而PDH制作成本則因關稅問題導致PDH制成本攀升，造成了目前油制利潤呈現盈利，而PDH制利潤成為五種原料虧損最為嚴重類別。
從未來看，目前關稅擔憂階段性下降，PDH制成本也將在延遲90天期限內有所下降，據了解目前丙烷關稅還將維持11%關稅，90天之后是否還要繼續增加24%關稅，還有眾多不確定性。總而言之，目前成本端對于疲弱需求仍處處于高位，下游購買力是否伴隨關稅取消訂單得以恢復，現在很難預判，但部分前期已經前定好的訂單，可以在90天暫緩期內爭取完成，對市場尚存利好影響。
聚丙烯油制VS PDH制產能利用率變化 利潤仍是根本問題
2024-2025年聚丙烯油制及PDH制產能利潤對比中可發現，兩者在2025年一季度還處于同步攀升趨勢，在二季度兩者明顯呈現分離現狀。二季度油制產能利用率預估76.71%，較一季度產能利用率漲0.61%，二季度PDH制產能利用率預估66.13%，較一季度下降5.38%。原因主要來自關稅影響丙烷成本過高，導致PDH制企業無法承受被迫停車降負荷以規避風險。而油制企業則因油價走弱，成本支撐松動，利潤得到短期修復，同時油制企業想趁機PDH減產彌補部分市場空缺，順利成章油制企業產能利用率在二季度呈現攀升跡象。
短期看油制成本將繼續維持松動，因6月OPEC+供應端有增量預期，而PDH制因關稅階段性取消，短期PDH制企業成本端壓力暫時得以緩解。需求端存部分外貿訂單搶先完成機會，預計市場從成本端及需求端得以相應支撐。
油制與 PDH制庫存直線抬升 利潤及需求同時牽制
油制及PDH制企業庫存在2025年呈現直線飛升跡象，二季度油制平均庫存環比一季度增2.55%，PDH制一季度庫存環比一季度增13.87%。主要原因來自今年全球經濟通脹嚴峻，海外訂單明顯削減，同時高價成本與弱勢需求呈現冰火兩重天現象，市場交易也進入滯后期。油制和PDH制作為聚丙烯行業主要量大類別企業，其成本利潤變化直接影響企業銷售進度。一季度存假期遺留庫存導致庫存上升，二季度則因關稅問題，產業庫存遲遲消耗緩慢。
預計6-7月市場面臨季節性消費淡季，市場整體需求仍處于弱勢拖累下，企業庫存難以得到快速消耗，但檢修企業密集呈現及關稅階段性取消政策，同時國家各種降準降息利好政策助推下，聚丙烯市場短期企業庫存維持緩慢去庫中。
內外夾擊下 下游開工證明一切
無論是成本端高位還是利潤萎縮，最終決定權都由下游需求兌現。下游開工率代表了行業需求端變化情況。2025年一季度下游平均開工率呈現穩步緩慢抬升，平均開工44.8%，二季度預估46.2%，主因一季度因全球經濟萎靡及假期影響，下游訂單恢復緩慢拖累整體開工二季度雖有1.40%走高，主因國內降準降息及各種補貼政策刺激，給予市場部分邊際需求支撐。
6-7月正處于下游訂單疲軟期，除了薄壁注塑因夏季餐飲業需求會有預期支撐外，多數下游訂單處于淡季。關稅雖有階段性取消，部分已經有訂單外貿企業或將在90天關稅暫緩期搶訂單，但海外訂單支撐有能支撐多久，目前都是未知數。預計整體下游短期存在階段性回升機會，但難有寬幅提升。
關稅疑云塵埃落定 聚丙烯市場警報能否接觸
關稅疑云塵埃落定，關稅下降無疑緩解市場對丙烷未來供應擔憂情緒。從成本端來說丙烷關稅下降，利好PDH制作企業，為痛苦難堪的PDH制作企業迎來短暫喘息。但PDH制企業即使關稅下降，因聚丙烯需求端疲態所帶來壓力始終未減分毫。而油制企業因PDH制企業減產所增加供應，將令未來市場供需壓力更加凸顯。同時5-7月新增擴能仍有超過140萬噸需要釋放，市場單純依靠檢修及關稅下降利好，市場并不具備逆襲機會。因關稅有90天暫緩期，部分外貿出口訂單將積極搶運，支撐部分需求跟進，同時階段性密集檢修期市場或有重心抬升機會。
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