2025年上半年，中國聚乙烯市場呈現出供應端多元化競爭與量價競爭交織、需求增幅不及供應、行業利潤恢復有限。
一、供應端多元化背景下的量價競爭
2025年1-6月，聚乙烯產量達到1600萬噸以上，同比上升17.04%，累計2024年下半年330萬噸新產能，以及2025年上半年萬華化學、內蒙寶豐、埃克森美孚惠州等項目，產能基數擴大，上半年產能利用率同比僅增長1.84%。
從不同工藝產能對比來看，油制聚乙烯的產能以63.93%的比例穩居榜首，形成以中石化、中石油為主導的沿海產業集群，而煤制聚乙烯因內蒙寶豐多套全密度裝置投產占比提升1.39%，國能集團、寶豐集團等企業形成西北、華北供應帶，因此國內聚乙烯資源依舊由北向南、由西向東流通。輕烴制聚乙烯多集中于華北、華東地區，2025年產能達到560萬噸/年，占比始終在14%以上，然而國內液化乙烷原料自給率不足5%，因此較容易受到外圍貿易環境變動影響，這也是未來三年輕烴制聚乙烯產能增長放慢的原因之一。主要工藝類型企業的產能占比也反應出國內多元化競爭的格局，而新投聚乙烯裝置也多為煉化一體化下游產業鏈的延伸。產能多在30萬噸以上，據統計，現有聚乙烯企業日度產量升至8.5萬噸以上，因此裝置開停車對局部地區的影響擴大，資源量較充裕的傳統線型薄膜料、低壓薄膜料、管材料等通用料價格普遍偏低運行。至7月7日，華東地區主流線型薄膜價格在7250-7450元/噸，同比低1250元/噸左右。
二、需求增幅弱于供應 一定體量的流通量或使得出口更為緊迫
2025年1-6月聚乙烯消費量同比增長13.7%，在2260.11萬噸。主要驅動因素一方面是包裝、農業薄膜及消費品等下游需求回升，另一方面是供應端數量的提升，國內資源消化以及出口增量帶動。
2025年1-6月聚乙烯消費量繼續保持增長趨勢，增長率在13.7%。
從消費趨勢來看，在3-4月出現峰值，農業種植行業帶動農膜需求抬升，管材行業消費傳統旺季，多重終端消費利好拉動聚乙烯市場需求。從影響消費的供應與出口方面來看，上半年裕龍石化全密度持續放量，萬華化學LDPE、內蒙寶豐全密度以及埃克森美孚（惠州）LLDPE等項目投產，有效彌補部分進口缺口，國內資源的增量也使得階段時間低價競爭激烈，企業為緩解競爭壓力，積極尋求出口機會，上半年出口量同比上升9%。4-6月份市場受到關稅問題反復的影響，國家出臺一攬子金融政策刺激消費，這對聚乙烯帶來積極促進作用，部分原本集中于國內的競爭開始向國外轉移，此時國內需求呈現回升態勢。然而進入5月下旬后市場淡季特征顯現，7月前的訂單陸續交付抑制剛需，2季度消費呈現逐步下滑態勢。預期來看，7月傳統消費淡季，工廠訂單偏少，采購積極性較低，是全年消費低谷。不過，受到9-10月份旺季消費提前采購周期以及降本增效的背景，與往年相比，7月后下游制品企業開工率將逐步回升，9月旺季下游開工率將達到43.4%，市場補庫情緒將持續好轉，消費量穩步遞增。
三、體量競爭背景下，利潤水平普遍不高
中國聚乙烯33.83%的進口依存度仍給予國內投產信心，在量價競爭的背景下，為保持一定利潤空間，成本控制是企業現階段發展趨勢。以華北企業為例，萬華化學停產改造100萬噸/年乙烯裝置，是短期陣痛換取長期發展的典型，原料從丙烷切換為乙烷，成本或可降1200元/噸，為解決乙烷進口不確定性，更聯手科威特石油鎖定資源，布局氫能、光伏EVA等高端產業鏈。
根據不同工藝成本測算的利潤值來看，2025年上半年聚乙烯油制平均利潤-105元/噸，同比增加454元/噸；煤制平均利潤1491元/噸，同比增加303元/噸；輕烴制平均利潤798元/噸，同比減少483元/噸。傳統煤制線型利潤可觀，其次是輕烴制聚乙烯，在遠離煤礦資源的沿海地區，乙烷、丙烷等輕烴原料成為聚乙烯生產企業獲得更高利潤的首選，然而今年受到主要乙烷出口國美國方面影響，乙烷供應與價格接出現階段性大波動，聚乙烯價格下滑的情況下，成本上升帶來利潤的下降。
四、三季度聚乙烯價格自底部持續小漲
綜上，供應端看，3季度聚乙烯產量、產能利用率與往年同趨勢抬升，結合新投裝置增量預期，8月中旬階段聚乙烯日產量大概在9萬噸以上。相對應的國內價格偏弱運行，中長期進口量預計環比下降19%，受9月份傳統消費旺季影響，同一時間的進口預期略增，但較同期低19%，進口與新增不確定性給予市場支撐，旺季消費環境將助推行情，疊加原油消費在7月至8月中旬迎來最強勁時段，對油價的支撐延續，油制聚乙烯成本端偏強支撐，多重利好削弱供需矛盾。預計2025年3季度線型聚乙烯價格先跌后漲，區間值在7350-8100元/噸。
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