上周五L1701再次增倉大幅上漲，盤中又逼近9900元/噸，當日漲幅達3.19%，華北低端現貨價格持續漲至9600元/噸，主要推漲動力依然是屢創新低的石化庫存。目前來看，低庫存支撐近期仍會持續，本周石化仍有可能繼續漲價，后市需關注進口量變化。
需求端表現不錯
雖然10月后聚烯烴裝置基本上已重啟，國內存量供應基本上達到最大。截至10月28日國內PE裝置開機率已經回升至87%附近，且處于檢修狀態的裝置都只是短期檢修，整體存量供應端基本上沒有了增加的彈性。不過受今年下半年來我國原油加工量增速持續回落的影響，石化聚烯烴原料供應并沒有跟上裝置的重啟，導致聚烯烴裝置運行負荷受到一定影響，這是導致石化庫存持續下降的重要原因之一。
此外，整體需求端表現還不錯，處于持續回升的趨勢中。目前LLDPE需求主要有三個方面：剛需、套利需求和替代需求。
從季節性來看，10月仍是剛性需求旺季，不論是包裝膜還是農膜都在回升。截至10月28日，我國農膜和包裝膜的開機率均已回升至70%和53%，而剛需受價格大幅上漲的影響并不大。其次是套利需求，受L1701持續升水現貨影響，貿易商套利需求持續釋放，上游貨源也持續轉入中間商手中，這進一步加快了石化去庫存，這部分貨源暫時也不會回流市場，加劇了階段性市場供應緊張的局面。最后就是替代性需求，主要是LLDPE對LDPE的替代，受LDPE供應不足的影響，近期國內LDPE價格一路走高至12000元/噸附近，遠遠高于LLDPE價格，而目前正是棚膜生產消費旺季，棚膜配方中有一定量的LDPE，高價LDPE迫使農膜企業逐步改變原料配方，進而增加了對LLDPE的需求。
煤制烯烴成本抬升
受國內供給側改革影響，產區動力煤持續供應偏緊，盡管近期去產能政策有所松動，但對目前的供需局面并不會有明顯作用。按目前陜西榆林375元/噸的坑口煤價計算，陜西煤制烯烴的成本（含裝置折舊）達到7500元/噸以上，加上運費也有7800元/噸左右，如果是外采甲醇的裝置，成本將更高，日前華東地區外采甲醇制烯烴成本已經高達8100元/噸。
就塑料而言，國內存量供應已達到最大，但因受國家環保政策影響，供應回升的預期仍比較低，因此要改變國內庫存屢創新低的局面，只能依靠國內價格上漲，吸引外圍貨源流入國內，才能平抑目前的漲勢。
關注外圍貨源
截至10月28日，LLDPE遠東CFR價格1130—1135美元/噸，折合人民幣價格為9688—9730元/噸（港雜費按150元/噸計算），隨著進口貨源的流入增加，將引發國內塑料市場供應端變化。
另外從外圍市場看，11月僅有韓國大林27萬噸HDPE、韓國韓華13萬噸LLDPE、泰國IRPC30萬噸HDPE有檢修計劃，且前期8月、9月大量檢修裝置陸續重啟，整體外圍供應水平是在回升的，這也為進口打下基礎。
綜上所述，要改變國內供應偏緊的局面，只能依靠外圍貨源的涌入，隨著目前國內價格逐步上漲，進口利潤回升，中游貿易商和下游企業會逐步選擇外圍貨源，進而對國內價格形成壓制，屆時價格漲勢或才能告一段落。
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