[導語]2020年以來，丙烯價格重心明顯回落，主要下游亦呈現持續下行行情。對于下游來講，成本與收入同步下行的情況下，利潤水平如何變動取決于成本與收入變動幅度的對比。從一季度來看，主要丙烯下游整體處于盈利狀態，但亦有部分下游在部分時段處于虧損局面，不同下游情況不一。
2020年以來，市場風云變幻，丙烯不同工藝成本毛利、丙烯不同下游行情及盈利情況成為市場關注的焦點。上篇分析文章中，就一季度不同丙烯工藝成本毛利情況做了詳細分析；今天，繼續就丙烯不同下游行情及盈利情況做深入解讀。
不同下游行情皆有明顯回落，不同下游幅度不一
2020年以來，丙烯價格重心持續回落，主要下游行情也呈現同步回落趨勢。從圖1可以看出，主要下游如PP粉料、環氧丙烷、正丁醇及辛醇等價格重心呈現持續震蕩回落趨勢。下游價格下跌的原因有多種，原料丙烯價格回落導致成本支撐下降、公共衛生事件導致下游需求及運輸受阻等皆為最主要因素。
表1 丙烯及主要下游價格對比表
單位：元/噸
從丙烯及主要下游月度均價對比來看，1季度月度均價均呈現持續回落趨勢，并且1季度平均價格同比及環比均有較大幅度回落。這說明目前丙烯及主要下游價格水平相對偏低，更能反映出整體行業的低迷走勢。
不同下游毛利情況不一，整體跌幅較大
表2 丙烯及主要下游月均價對比表
單位：元/噸
從不同下游毛利情況來看，1季度毛利情況整體呈現回落趨勢，說明在行情持續下行的情況下，行業盈利能力也在同步下滑，這方面對于行業參與者的影響尤為巨大。
表3 丙烯主要下游毛利對比表
單位：元/噸
3月底丙烯主要下游中，PP粉料及環氧丙烷維持盈利狀態，而正丁醇及辛醇處于虧損之中。從3月底與1月初毛利對比情況來看，PP粉料毛利有較大幅度增長，而環氧丙烷、正丁醇和辛醇毛利則有較大幅度回落。這與表1呈現的情況相吻合，PP粉料價格跌幅小于丙烯，而其他下游跌幅大于丙烯，從而導致毛利出現不同的變化。
表4 丙烯主要下游月均毛利對比表
單位：元/噸
從月均毛利情況來看，多數下游3月份平均毛利明顯低于1月份，PP粉料除外。從一季度平均毛利情況來看，主要下游一季度平均毛利均為正值，其中環氧丙烷毛利水平相對較高。但一季度平均毛利同比及環比均出現較大幅度下滑，與表2季度均價趨勢相吻合。從這方面來看，整體行業面臨較大的利潤壓力，如何保持盈利將成為后期市場關注的焦點。
后期丙烯及下游行情仍將下行，利潤如何變化仍是焦點
由于原油及丙烷等原料價格跌至低位，并且將持續在低位震蕩，丙烯成本支撐明顯不足，加之供應增加、需求疲軟等因素的影響，預期丙烯價格重心仍有繼續回落的可能。從下游情況來看，原料丙烯價格繼續回落意味著成本支撐力度繼續減弱，國內需求仍有待恢復，國際公共衛生事件導致出口受阻，丙烯下游行情也仍將面臨較大壓力，價格繼續下行也是大概率事件。那么，后期主要下游利潤情況如何變化仍將是市場關注的焦點。卓創預計，在行情大概率下行、終端需求偏弱的情況下，丙烯主要下游利潤狀況好轉難度偏大，部分下游如丁辛醇或將繼續處于虧損狀態，其余下游雖預期維持盈利狀態，但利潤空間不容樂觀。后期國際公共衛生事件的進展需要密切關注，整體市場仍難言樂觀。
滬公網安備 31011502005575號
