[導(dǎo)語(yǔ)] 5月下旬以來(lái)，丙烯市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)區(qū)間震蕩周期，行情規(guī)律性極強(qiáng)。并且，震蕩的區(qū)間呈現(xiàn)逐步縮小趨勢(shì)，行情轉(zhuǎn)換速度也越來(lái)越快。整體來(lái)看，近一個(gè)多月的時(shí)間，丙烯市場(chǎng)行情較為理性，買賣雙方壓力也明顯緩解。理性行情背后的影響因素多種多樣，持續(xù)良好的行業(yè)利潤(rùn)是關(guān)鍵。

今年以來(lái)，對(duì)于丙烯市場(chǎng)的變動(dòng)，最大的一個(gè)感覺就是出乎預(yù)料。飄忽不定的行情讓市場(chǎng)人士難以把握，各種規(guī)律也逐步被打破，新的情況此起彼伏。

正常又不正常的行情，猜不透的市場(chǎng)

5月下旬以來(lái)，丙烯市場(chǎng)走勢(shì)看似正常，但又透露出點(diǎn)不正常的意味。正常指的是價(jià)格基本沒有穩(wěn)價(jià)的時(shí)候，漲不動(dòng)就跌，跌不動(dòng)就漲，行情快速轉(zhuǎn)換，符合丙烯市場(chǎng)一貫風(fēng)格。但總感覺有些不對(duì)勁，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間太穩(wěn)定，買賣雙方也非常有默契；到了區(qū)間高點(diǎn)，價(jià)格立馬企穩(wěn)，到了區(qū)間低點(diǎn)，價(jià)格立馬止跌。因此，近期的行情走勢(shì)是呈現(xiàn)以下的樣式。

從圖中可以看出，5月下旬以來(lái)的丙烯行情與之前相比明顯換了個(gè)風(fēng)格。從今年整體的行情來(lái)看，風(fēng)格轉(zhuǎn)換也是比較頻繁。

一季度的行情可謂慘不忍睹，雖然中間也有過掙扎，但是價(jià)格重心大幅下移依然是大趨勢(shì)。二季度市場(chǎng)行情更加精彩，先來(lái)個(gè)爆炸的金字塔行情，驚呆市場(chǎng)眾人；然后再來(lái)個(gè)長(zhǎng)達(dá)二十多天的單邊上漲行情，讓參與者感嘆市場(chǎng)無(wú)常；最后，再以長(zhǎng)周期的區(qū)間震蕩行情收尾，仿佛在對(duì)市場(chǎng)人士說(shuō)：能讓你們判斷到行情才怪。

多種多樣的影響因素，利潤(rùn)是關(guān)鍵

近期穩(wěn)定的區(qū)間震蕩行情受多種因素的影響，但是，在眾多的影響因素里，利潤(rùn)是最關(guān)鍵的。近期整體行業(yè)良好的利潤(rùn)直接決定了丙烯偏強(qiáng)的行情走勢(shì)。

首先來(lái)看一下丙烯的利潤(rùn)情況。5月下旬至今，丙烯利潤(rùn)也呈現(xiàn)持續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)，并且利潤(rùn)空間較大，平均利潤(rùn)水平在1500-2000元/噸。在此期間，丙烯主要原料價(jià)格多數(shù)上漲，但幅度不大，丙烯利潤(rùn)更多的是隨著丙烯價(jià)格而上下波動(dòng)。

丙烯良好的利潤(rùn)空間對(duì)于丙烯生產(chǎn)企業(yè)的價(jià)格調(diào)整策略存在影響，最直接的體現(xiàn)就是在價(jià)格往7000元/噸大關(guān)靠攏時(shí)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)轉(zhuǎn)疲的跡象，丙烯生產(chǎn)企業(yè)沒有繼續(xù)硬推價(jià)格，而且選擇逐步維穩(wěn)。其中一方面的原因就在于利潤(rùn)層面，畢竟利潤(rùn)空間大嘛，沒必要非得繼續(xù)硬推50-100元/噸；否則，不僅出貨難度繼續(xù)上升，并且導(dǎo)致市場(chǎng)氣氛緊張，讓下游產(chǎn)生抵觸情緒，從而得不償失。

表　主要下游毛利數(shù)據(jù)對(duì)比表

單位：元/噸

再來(lái)看一下主要下游的毛利情況。5月下旬至今，主要下游產(chǎn)品毛利情況皆相對(duì)良好，除了正丁醇部分時(shí)段出現(xiàn)小幅虧損外，其余下游產(chǎn)品均維持盈利狀態(tài)，并且PO及辛醇等產(chǎn)品利潤(rùn)空間相對(duì)較大。下游良好的利潤(rùn)主要得益于下游產(chǎn)品自身良好的行情，畢竟原料丙烯價(jià)格持續(xù)區(qū)間震蕩，成本面變動(dòng)幅度并不大。

下游良好的利潤(rùn)水平，對(duì)于丙烯市場(chǎng)行情的支撐作用也是非常明顯的。良好的利潤(rùn)能夠支撐下游開工負(fù)荷維穩(wěn)甚至提升，對(duì)于丙烯剛需增加。并且，良好的利潤(rùn)讓下游對(duì)于丙烯的價(jià)格接受能力持續(xù)較強(qiáng)，對(duì)于丙烯的預(yù)期心理價(jià)位也不會(huì)太低，不會(huì)一味的壓低丙烯價(jià)格。一旦丙烯價(jià)格跌至其預(yù)期心理價(jià)位，隨之而來(lái)的就是集中補(bǔ)貨，支撐丙烯市場(chǎng)行情逐步好轉(zhuǎn)。

規(guī)律行情延續(xù)周期長(zhǎng)，市場(chǎng)進(jìn)入理想狀態(tài)

行業(yè)良好的利潤(rùn)狀況讓丙烯生產(chǎn)企業(yè)及下游需求企業(yè)在買賣丙烯時(shí)都維持相對(duì)合理的策略，不硬推價(jià)格，也不硬壓價(jià)格，仿佛形成了一種默契，市場(chǎng)也進(jìn)入了較為理想的狀態(tài)。

由此可見，若想市場(chǎng)長(zhǎng)期維持良好的狀態(tài)，市場(chǎng)不同主體之間的利潤(rùn)分配情況非常關(guān)鍵。就像目前的丙烯及主要下游產(chǎn)品皆存一定利潤(rùn)空間，買賣雙方壓力相對(duì)有限，對(duì)于價(jià)格的接受能力就較強(qiáng)，從而降低市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情的可能。而一旦行業(yè)利潤(rùn)分配不均衡，很有可能就會(huì)導(dǎo)致其中一方市場(chǎng)參與者接受能力下降，進(jìn)而出現(xiàn)抵觸情緒，從而打破平相對(duì)平衡狀態(tài)，最后導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)非理性的行情。

理想行情能否延續(xù)？下游利潤(rùn)狀況是關(guān)鍵

丙烯規(guī)律性的行情已經(jīng)延續(xù)一個(gè)半月的時(shí)間了，后期是否能夠延續(xù)下去呢？卓創(chuàng)認(rèn)為，下游利潤(rùn)變化狀況將是關(guān)鍵因素。因?yàn)閺慕鼛滋斓那闆r來(lái)看，部分下游如辛醇價(jià)格出現(xiàn)快速回落，伴隨而來(lái)的是利潤(rùn)空間明顯縮小。不過還好，目前主要下游依然維持一定的盈利狀態(tài)，只是利潤(rùn)空間有所收窄。

從短期來(lái)看，丙烯此波上漲行情動(dòng)力趨緩，近期市場(chǎng)將趨穩(wěn)，市場(chǎng)或?qū)⒃俣冗M(jìn)入轉(zhuǎn)換行情。從長(zhǎng)期來(lái)看，PP、丁辛醇等下游利潤(rùn)狀況需要密切關(guān)注，這也是丙烯是否會(huì)打破現(xiàn)有價(jià)格區(qū)間的最關(guān)鍵因素。當(dāng)然，華泓及浙石化等新裝置大概率在本月投產(chǎn)，其帶來(lái)的影響也預(yù)期較大，不過其實(shí)際影響更多的將會(huì)體現(xiàn)在8月份。綜合來(lái)看，若想丙烯繼續(xù)保持相對(duì)良好的價(jià)格區(qū)間周期震蕩，行業(yè)利潤(rùn)平衡依然是關(guān)鍵。