從11月份金融數據上看，M1、M2增速維持穩步向上的態勢，尤其是M1增速大于M2增速，M1-M2差值繼續走闊，表明企業活期貨幣增長加快，企業和居民活躍度提升，經濟景氣度加速上升。社融存量增速小幅回落至13.6%，社融增速或已見頂，在2021年或將逐步回落。2020年第一季度，中國在新冠疫情快速控制之后，經濟迅速恢復，目前產供需保持旺盛，經濟繼續穩步上行的勢頭不變，韌性十足下展現經濟發展的實力。宏觀經濟良好十分有利于大宗商品，聚烯烴作為基礎工業原料，同樣受到強大的支撐。
一、金融數據良好? 對經濟發展的支撐仍將持續
11 月社融存量同比增長 13.6%，較前值回落0.1 個百分點，為年內首次出現回落。剔除掉信用債違約事件沖擊的影響，社融存量增速大體持平；但是中長期貸款增速的回落也是社融增速并未走高的重要原因。由于經濟接近恢復到正常水平，出口、房地產等表現積極，國內貨幣政策回歸常態。預計社融存量增速可能已經見頂，但短期經濟向好融資需求增長對社融仍有支撐。
11月末，廣義貨幣(M2)余額217.2萬億元,同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個和2.5個百分點；狹義貨幣(M1)余額61.86萬億元,同比增長10%，增速分別比上月末和上年同期高0.9個和6.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.16萬億元,同比增長10.3%。當月凈投放現金557億元。
11 月 M1 增速回升 0.9 個百分點印證經濟活力。11 月 M1 增速回升 0.9 個百分點，主要因為經濟的修復使得居民收入和企業盈利增加，相關活期存款也趨于增加。M1增速的回升從側面印證了經濟的活力。11 月份 M2 增速回升 0.2 百分點。
二、社融-M2雖拐頭 但化工PPI和合成材料PPI繼續上行
如圖所示，11月份社融-M2差值拐頭向下，對應的化工業PPI繼續上行，主要是社融增速降低，但是社融作為領先指標，領先數個月，其在9月份同樣出現拐點，因此尚不能判斷化工PPI會出現拐點向下。
拿貨幣供應量來看，M1-M2差值繼續向上，顯示企業資金活躍，經濟景氣度繼續向上，跟化工PPI亦步亦趨，相信這個金融數據給予大宗商價格仍將帶來支撐作用。
合成材料主要是聚烯烴，合成材料PPI走勢跟M1-M2差值走勢基本一致。M1-M2尚未有拐點情況下，聚烯烴價格暫看不到回頭向下，在這之前只能是回落調整。
三、社融拐點或預示貨幣政策中性 聚烯烴明年上半年或出現全年高點
11月末社會融資規模存量為283.25萬億元，同比增長13.6%，比上個月放緩0.1個百分點。由于2020年的新冠疫情的突然爆發的特殊性，新冠疫情作為重大公共衛生事件帶來巨大的沖擊，因此疫情期間的金融支持政策工具具有階段性，將會提前考慮政策工具的適時退出。央行表示要把握好穩增長和防風險的平衡，不能讓市場缺錢，也不讓市場的錢“溢”出來。貨幣政策將靈活適度，更加精準導向。貨幣供給與潛在名義GDP增速匹配，杠桿率會穩定。明年的GDP大概率在9%左右，名義GDP大概在11.5%左右，那么明年社融增速回落是肯定的。從金融視角看，明年聚烯烴價格或者上半年出現全年高點。
近期新冠疫苗利好消息不斷，英國本周開始接種疫苗，加拿大下周，美國也將本月內開始接種疫情，直接提振大宗商品的風險偏好，原油價格突破創新高，布倫特站上50美元近八個月來新高。聚烯烴市場目前主要走主力換月和基差修復行情，短期期現分化，期貨表現更強勢一點，期貨沒有向下較大的驅動，特別是下周主力換月，05合約backwardation結構也將有利于其繼續上行。
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