一、原料多元化? 原油與聚乙烯價格聯動性減弱
2021年原油均價較2020年大幅反彈。年內，國際原油價格整體呈現震蕩上行價格，供需兩端的利好成為油價上漲的主要支撐因素。首先，供應端的來看，在OPEC+減產規模基本保持不變的情況下，沙特實施額外減產，加之全球原油需求復蘇前景較好，需求旺季期間市場保持供不應求的狀態。此外美國遭遇寒潮打擊，原油庫存的變化以及美元走勢也對國際原油產生了一定的影響。另外，從需求來看，盡管給全球疫情在年內一度出現反復，但2021年全球原油需求整體仍保持增加趨勢，特別是6月之后，隨著北半球進入夏季需求旺季，加之歐美防疫封鎖的解除，全球能源需求的恢復速度進一步加快。進入10月，天然氣市場引發的能源危機進一步提振了石油需求預期，刺激油價進一步上漲。
原油不僅僅是一種大宗商品，而且有著濃厚的金融屬性，其走勢被普遍作為全球金融市場的“風向標”。原油價格的波動直接影響以原油為主要原料化工品的盈利水平，間接影響商家心態。不過近年來聚乙烯呈現原料多元化的發展態勢，而且聚乙烯作為產業鏈的終端產品，隨著產能的不斷增加，其價格走勢與原油關聯性已經弱化，原油價格的波動對聚乙烯價格的影響逐漸邊緣化。
2021年中國聚乙烯產能集中擴增，年內新增產能440萬噸，其中295萬噸為輕烴裝置，隨著產能的不斷增加，中國PE各品種差異性結構性供需失衡問題已較為明顯，而且原料多元化的競爭導致聚乙烯價格逐步擺脫原油層面的成本控制，漲跌更取決于市場基本供需層面。從相關系數來看，截止2021年11月中旬，年內原油與聚乙烯相關性約52%，較2020年59%的相關性降低7%。由此數據也可以看出，原油對于聚乙烯價格影響力已經持續處于低位，但原油的基礎地位難以撼動，而且短期之內油制聚乙烯工藝路線依然占據聚乙烯市場的主導地位，在原料多元化發展的時代，業者需密切關注產品價格與原料成本理論盈利臨界點時原油對成本面的支撐。
二、高煤價打破低成本格局?? 煤價對聚乙烯影響力度加大
2021年煤炭均價大幅走高，上半年產地受安監、環保及礦難影響，煤礦產量持續受限。上半年內蒙地區受煤管票制約，煤礦產量受限，煤礦月底集中缺票停產情況常態化。7月上旬區域內多座露天煤礦臨時獲批用地，以進一步擴大產能釋放，但因短期內煤炭產量釋放仍存困難，煤價持續高位運行，陜西地區由于前期漲價幅度較大，政府多次出臺限價措施，要求履約長協合同以抑制煤價，打擊遏制哄抬價格，但由于供需持續失衡，煤價仍強勢走高。10月國家發展改革委實行保價穩供政策，隨著政策的實行，主產地動力煤價格逐步回落，維持弱穩運行。
塑米城跟蹤數據顯示，截止2021年底，國內煤（甲醇）制烯烴產能約占聚乙烯總產能的21%，2014年以后，中國煤（甲醇）制烯烴產能爆發式增長，不過其在聚乙烯市場中占比依然偏低，且進入市場時間較晚，煤制烯烴企業自主定價話語權相對較弱。從生產成本來看，2021年以前，中國煤炭價格波動區間偏小，煤制烯烴成本構成中固定成本占比達到60%，原材料占比僅在25%左右，煤制烯烴項目成本對煤炭原料價格變化并不敏感。
傳統生產中，高油價時煤制烯烴相對利潤狀況可觀，聚烯烴的價格直接影響到CTO項目的經濟性；低油價時代，煤制成本優勢減弱。同時煤制烯烴項目工藝路線長、設備龐大、造價高、投資巨大，在經濟性方面明顯劣于現在成熟的石油路線項目。而2021年國內高煤價時期打破煤企原料生產成本占比長期低位的定律，煤炭價格對聚乙烯行情影響加大。
塑米城統計數據顯示，2021年煤炭價格與聚乙烯價格相關性43%，雖較2020年77%的相關性降低34%，不過較2019年負相關性仍有較大的提升。分析來看，2020年煤炭價格與聚乙烯價格相關性較高主要得益于2020年下半年經濟修復期大宗商品同步走高的特性，2021年煤炭價格走高，對煤制烯烴企業運行利潤已經形成明顯沖擊，在低盈利甚至負盈利的極限階段，原料對產品供應及價格的影響勢必提升。
三、聚丙烯與聚乙烯受供應格局差異?? 價格聯動性有所減弱
聚乙烯與聚丙烯生產工藝較為相似，多數情況下兩種原料在性質及用途上存在較強的一致性，下游都可以用來生產塑料薄膜、注塑制品、塑料管材及一次性消費品，在注塑制品的領域，兩者還存在較強的替代性。通過聚丙烯與聚乙烯價格走勢圖可以看出，兩者價格波動相關性較強，多數時間段內保持同漲同跌。
塑米城統計數據顯示，截止2021年11月中旬，年內聚乙烯與聚丙烯相關性約84%，較2020年89%的相關性降低5%。就國際市場屬性來看，中國聚乙烯進口依賴度更高，2014年以來，中國聚丙烯擴張速度更快，至2020年其產品自給率約達80%，而聚乙烯國際擴能壓力較大，2020年中國聚乙烯進口依存度約48%。2021年中國聚乙烯擴能大于聚丙烯，不過與此同時，因疫情等因素影響，全球遠洋物流運力緊張運費增長，疊加中國價格基礎偏弱，國際資源流向更傾向于價格較高的區域。中國聚乙烯進口量大幅下降，在結構性供應趨緊支撐下，聚乙烯價格走高，并于2021年下半年與聚丙烯價差進一步擴大。9-10月，受國內“雙控”及限電政策影響，中國聚烯烴市場供應及需求均有制約，聚乙烯供應方面因國內外同步縮減，其資源影響更為明顯，此階段聚乙烯剛性支撐優于聚丙烯，兩者價差擴大，甚至于11月份出現小幅分化走勢，故而年內聚乙烯與聚丙烯相關性有所減弱。
上一篇： PP粉早間提示（12月27日）
下一篇： 簡析2021年PVC市場行情走勢
滬公網安備 31011502005575號
