【導語】影響聚丙烯市場變化變量因素悄然改變，近幾年產能快速釋放，一直是牽制市場變化主要影響因素。影響聚丙烯市場變化因素中，產能變化與聚丙烯市場相關性較為強，但隨之期貨上市后，聚丙烯影響因素變得更加具備金屬屬性，市場操作模式也更加多樣化。但無論市場如何變幻，都脫離不了供需基本面，但同時影響市場變量因素可以隨時間遷移不斷發生變化……
一、2022年影響市場變量因素變化分析
聚丙烯與相關產品相關性系數對比發現，一季度行情基本可以分為兩個階段，一是春節之前，市場主要影響成本驅動，從相關性系數看，成本驅動效果更加明顯。首先作為聚丙烯三大主要原料端原油、煤炭、丙烷均與聚丙烯相關性系數達到高位，其中尤其原油與聚丙烯關聯度最高達到82%。說明原油作為一系列化工品源頭原料，其漲跌牽扯到聚丙烯各個行業。其次關聯度極高是產量和開工率，開工率與PP相關性系數達到77%，由于一季度檢修企業相比偏少，企業開工率及產量相對高位，同時新增擴能集中在一季度，共計擴能130萬噸/年，成為制約市場價格另一主要因素。另外需求端，也就是下游開工率則是拖累市場主要制約因素，由于春節假期影響，塑編、注塑等下游工廠開工率均有0.28%-7.21%下降，成為制約PP關鍵因素。
第二個階段則是春節之后，影響市場主要因素演變為供需雙驅動效果，由于成本端影響力度相對節前有減弱跡象，從原油與聚丙烯相關系數下降38%可印證此條件變化趨勢。但丙烷價格在3月中旬之后對PP市場影響更加密切。由于海外丙烷供應緊缺及俄烏戰事升級，丙烷緊缺，助推PDH制產品成本支撐走強。而此時來自需求端的影響逐步上升，聚丙烯與下游開工率相關性系數由節前負79%上升至3月底85%，可見終端需求依舊是最后決定市場走勢終極影響因素。在這其中庫存及檢修影響量也在不斷由低相關系數向高相關系數貼近過程，但最終表現并不能成為決定聚丙烯行情主要牽制因素。
二、不同原料利潤變化分析
2022年一季度煤制聚丙烯利潤最佳，雖然呈現虧損數值，但卻是五種不同原料類別中利潤最好一類，達到負117.17元/噸，煤制聚丙烯利潤環比增幅最大，達到94.70%。造成不同工藝制聚丙烯利潤差異的主要原因是煤制聚丙烯原料煤炭，在去年十月能耗雙控之后，國家對煤炭企業價格管制力度加大，導致煤炭價格今年一季度并未跟隨其他原料呈現明顯漲勢。而油制及PDH制聚丙烯均不同程度受到全球能源供應緊缺局勢影響，成本端快速拉漲，一季度油制聚丙烯平均成本環比上漲16.96%；PDH制聚丙烯平均成本環比上漲4.50%。而煤制聚丙烯平均成本環比下降18.30%。
三、市場影響因素變化分析及未來前瞻
上半年市場影響因素變化主要集中為成本端影響演變為物流運輸端，然后轉變為需求端疲軟，最終空頭密集成為制約市場上行最大阻力。目前市場盡管仍被宏觀通脹壓力所牽制，但伴隨疫情逐步好轉及國家各種政策指引，如汽車家電下鄉補貼政策、基建發力等均為未來市場提供需求利好支撐。由于影響市場變量因素需要在某個時間段發生共振，才會成為影響市場變化主要支撐力量。目前市場正在宏觀通脹壓力及內需發力博弈中，需求端逐步顯示好轉，預計短期市場低價筑底，伴隨疫情結束未來市場仍有反轉可能。
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