導語：PVC期現在10月底超跌反彈后持續處于盤整區間，但在本周卻出現超預期上漲，在11月24日當天就突破6000元/噸整數關口壓力，且在25日再度拉至6100元/噸以上。此次宏觀帶來的利好反彈大大超乎產業參與者預期，但現貨基本面仍然不佳，市場出貨壓力下，華東基差持續縮窄，個別低價出現平水現象。
PVC期貨反彈后持倉未明顯變化，基差開始走弱
近期PVC主力合約V2301盤面周中出現明顯上漲，11月24日最高漲幅3.83%，主要受到國家穩經濟政策、銀行對房地產的扶持以及降準預期的帶動。但僅在當日表現出持倉的增加，隨后2日市場再度表現謹慎，整體持倉量未能出現明顯變化。然對于現貨方面來說，遠期的預期卻不及當前的現實更加重要，在現貨未能跟期貨同步的格局下，基差持續走弱，部分期現商難以成交。
后期看，PVC期貨在基本面偏弱的情況下難以走出單邊，短期內V2301對于遠期的預期仍偏強，但其上方空間卻受到供需影響，且受到周線壓制。
市場對春節前后預期不佳，整體成交仍然偏弱
如上圖所示，國內PVC主要貿易商成交較好時間段集中春、秋兩季，夏、冬季節相對較弱。而對于2022年來說，成交波動幅度表現更大，主要是本年度PVC行情走勢不佳，市場逢低接貨成為主流節奏。而在PVC價格上漲時間段，市場更多的在漲價初期接貨，高價時候觀望居多。
后期看，按照慣例，市場成交在冬季逐步轉弱，且2023年雙節均在一月份，市場參與者對春節前后預期不佳，高庫存背景下出貨偏弱。
亞洲PVC市場12月價格再跌，國內PVC出口影響明顯
全球PVC市場在2022年下半年跌幅明顯，主要是受到全球供應增加及歐美通脹需求減弱影響。需求放緩帶動價格不斷走低，國內出口報價被動下調，當前主流價格在720-760美元/噸FOB天津港，出口訂單也降至冰點，本周生產企業對外出口簽單環比減少至0.16萬噸，部分企業表示無價格競爭優勢難達成。
后期看，東南亞、南亞需求表現在環比好轉，臺灣臺塑12月份報價出臺后銷售良好。日、韓、美仍然對中國出口造成沖擊，后期好轉仍然依靠以價換量。
綜上，國內期現的短期反彈雖然超出預期，但基本面暫時并未出現明顯改善，支撐點仍然是對未來的預期。面對冬季的需求淡季，11月底新增100萬噸產能釋放后給予市場一定壓力。但需要注意的是當前下游制品企業庫存不高，特別是對原料的補庫信心來源于價格的持續走強，因此在宏觀不能證偽之前PVC暫不具備破前低可能。
短期看，從價格衡量，PVC價格受到成本支撐以及行業虧損支撐其下行空間不大，但從全球供需格局來看，國內PVC價格將受到進口價格壓制，預期12月PVC華東電石法5型粉價格將在5600-6100元/噸之間運行。
長期看，2023年1月份考慮國內雙節的去庫需求，加之外盤承壓，PVC內憂外患格局未改。但美聯儲加息周期即將結束，存在2023年的復蘇預期，且國內在兩會后對于政策面的預期較強，市場價格存在跌后反彈可能。
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