節前供需雙弱，聚丙烯盤面出現回調，低價成交走好，市場相對抗跌。節日期間原油走低，開盤首日市場消化跌幅，隨著國內政策基本面向好，政策利多預期升溫，吸引資金入場博弈，期現貨共振出現上行，報盤跟漲30-50元/噸。考慮當前現貨基本面矛盾不大，預期偏樂觀，下游成交有所轉好，PP短期維持高位震蕩。截止9日，華東拉絲主流報盤在7580元/噸，較節前漲20元/噸，漲幅0.26%。

近期聚丙烯市場關注點：

1、本周中國聚丙烯商業庫存環比上期+15.81%，其中生產企業總庫存環比+17.40%；樣本貿易商庫存環比+12.62%；樣本港口倉庫庫存環比+9.98%。

2、本周國內聚丙烯產量65.04萬噸，相較上周的64.27萬噸增加0.77萬噸，漲幅1.20%。相較去年同期的58.27萬噸增加6.77萬噸，漲幅11.62%。

3、本周（2024年5月3日-5月9日）PP裝置損失量20.888萬噸，環比上期（2024年4月19日-4月25日）降1.87%；其中檢修損失量在12.372萬噸，環比上周下跌12.12%；降負損失量8.516萬噸，較上周上漲18.15%。

一、成本供需兩博弈 市場僵局難擺脫

節前供需雙弱，聚丙烯盤面出現回調，低價成交走好，市場相對抗跌。節日期間原油走低，開盤首日市場消化跌幅，隨著國內政策基本面向好，政策利多預期升溫，吸引資金入場博弈，期現貨共振出現上行，報盤跟漲30-50元/噸。考慮當前現貨基本面矛盾不大，預期偏樂觀，下游成交有所轉好，PP短期維持高位震蕩。截止9日，華東拉絲主流報盤在7580元/噸，較節前漲20元/噸，漲幅0.26%。

表1 國內聚丙烯周度供需平衡表

   二、檢修再升新高度 供應端縮量明顯支撐

預測：下周產能利用率來看，多套煤化工進入檢修周期，大唐多倫雙線46萬噸/年、延長中煤三線40萬噸/年等裝置集中檢修，使得下周聚丙烯減損量走高，聚丙烯產能利用率有下降預期，或在73%附近運行。

1、終端買入萎縮，商業庫存環比上漲

截至2024年5月8日，中國聚丙烯商業庫存總量在80.29萬噸，較上期漲10.96萬噸，環比+15.81%。五一節日期間銷售停滯，生產企業庫存呈現大幅累積，節后歸來，生產企業積極去庫，然終端需求平淡，資源消化能力有限，因此本期生產企業庫存上漲，中國聚丙烯貿易商樣本企業庫存量同樣呈現積累態勢，庫存去化緩慢。當前進口窗口關閉，但仍有部分前期成交資源陸續到港入庫，礙于假期業者多休假，資源難有消耗，故本周期港口庫存持續累庫，消耗不暢。綜合來看，本期商業庫存總量上漲。

2、聚丙烯產能利用率環比上升

本周期（2024年5月3日-5月9日）聚丙烯產能利用率環比上升0.22%至75.54%（4月26日-5月2日聚丙烯產能利用率在75.32%），中石化產能利用率環比下降2.63%至74.90%（4月26日-5月2日中石化產能利用率在77.53%）；周內鎮海煉化一線20萬噸/年、福建聯合全線等裝置停車，使得中石化產能利用率下降；周內金能化學一線、海天石化、中原石化一線等裝置重啟，使得聚丙烯周度產能利用率上升。

表2 國內各地區聚丙烯周度產量表

3、生產企業庫存環比上漲

截至2024年5月8日，中國聚丙烯生產企業庫存量:58.3萬噸，較上期(20230430)上漲8.64萬噸，環比漲17.40%，五一節日期間銷售停滯，生產企業庫存呈現大幅累積，節后歸來，生產企業積極去庫，然終端需求平淡，資源消化能力有限，因此本期生產企業庫存呈上漲趨勢。

    三、終端訂單跟進不足 原料補倉意愿偏弱

預測：全球經濟周期困擾，國內制品出口受阻，訂單跟進受困擾。塑編及塑膜前期原料尚未消耗，原料采購積極性偏弱。管材消費相對略好，農業噴灌及基建房產需求有所改善。新能源汽車受以舊換新政策影響，4月比亞迪新能源汽車銷售同比增長49%。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業原料庫存天數較上周-8.83%；BOPP樣本企業原料庫存天數較上周-3.09%，PP管材樣本企業原料庫存天數較上周+0.75%。

塑編及膜廠開工提升 原料補倉開始增進

本周塑編樣本企業開工率在42.2%，同比-0.46%。原料端來說，周內原料PP價格強勢整理，宏觀預期向好，市場交投氛圍有所好轉，塑編企業成本端存支撐。需求端來說，節后歸來，終端工廠適量拿貨，整體需求表現尚可。農業方面，雖今年夏季玉米肥啟動較往年同期偏晚，但5月下旬開始，部分夏玉米即將開始播種，終端用肥即將全面啟動，化肥袋銷量持續增加；建筑方面，五一假日期間，部分高速道路管控，水泥運輸受到影響，城區內的工地停工現象居多；加之個別地區受雨水天氣的影響，室外施工項目受限，對水泥袋銷量小幅下滑，但節后歸來，情況有所好轉，大部分地區雨季未到，水泥袋需求仍存。預計下周塑編市場在原料以及終端需求的利好提振下有持續向好的可能性。

BOPP價格穩中下滑。截至5月9日，厚光膜華東主流價格在8900-9000元/噸，環比價格-100元/噸，同比-100元/噸。PP期貨高位運行后下滑，影響現貨市場成交，現貨價格較上周偏弱調整20-50元/噸，中油及石化出廠價格部分調整50-100元/噸，成本端對BOPP尚有支撐。BOPP廠家價格部分下調50-100元/噸，新單成交少量剛需。

    四、成本端相對高位 企業整體盈利仍受限

利潤：短期市場來看，國際油價或將呈現下行態勢，雖有美國商業原油庫存下降帶來一定利好，但國際經濟形勢展望整體偏空，需求端擔憂仍在。節后下游市場訂單情況恢復一般，市場雖有短線供應利好加持下呈現偏強震蕩，市場心態有所好轉，但下游需求端無明顯好轉，拿貨積極性一般，動力煤方面，市場挺價情緒濃厚，報價普遍上行，但下游需求仍顯疲態，成交較少。預計短期內油制PP利潤或將有所修復，煤制PP利潤或將繼續下行態勢。

本周油制、甲醇制、丙烯制、PDH制PP利潤修復，煤制PP利潤下滑。成本端來看，當前國際局勢雖有緩和，但國際需求前景整體偏空，國際油價漲跌互現，但均價下滑。油制利潤有所修復。供應端前期檢修企業有所恢復，但五月仍處于企業集中檢修時期，短期內供應端呈現利好態勢。整體煤炭供應較穩。現階段港口報價連續上漲，下游采購和拉運增加，產地市場活躍度有所提升，煤礦出貨節奏較為順暢。 動力煤市場短期價格偏強運行，煤制PP利潤下滑。

五、供需邏輯難打破 外圍指引尋突破

表3 國內聚丙烯供需平衡預期

供應：下周供應微幅縮量，整體供應端利好猶存

供應端下周預計縮量為主，各地新增檢修增多，為市場贏得短期利好。5月檢修企業集中于華東地區安慶百聚、寧波金發，鎮海煉化老線、揚子石化二線及西北地區獨山子石化、延長中煤等企業，市場供應端利好延續。

需求：下游需求增速有限 市場交易量受限

全球經濟周期困擾，國內制品出口受阻，訂單跟進受困擾。塑編及塑膜前期原料尚未消耗，原料采購積極性偏弱。管材消費相對略好，農業噴灌及基建房產需求有所改善。新能源汽車受以舊換新政策影響，4月比亞迪新能源汽車銷售同比增長49%。塑編數據顯示，塑編樣本中大型企業原料庫存天數較上周-8.83%；BOPP樣本企業原料庫存天數較上周-3.09%，PP管材樣本企業原料庫存天數較上周+0.75%。

成本：成本端支撐增強 市場盈利受損

油制、丙烯及丙烷制成本支撐增強，因OPEC+減產預期向好和地緣不確定性或帶來利好支撐，國際油價存上漲預期。受原油拉漲預期影響，丙烷價格存抬升預期。丙烯受上游拉漲推動支撐，近期偏強走勢為主。

結論（短期）：聚丙烯市場核心邏輯貫穿在成本及供需變動，成本端高位及供應端縮量利好市場。邊際需求帶動難以推動市場擺脫疲態，且09合約存新增擴能壓制，基差微弱抑制市場投資興趣。市場短期博弈局勢難改，預計近期市場圍繞7500-7650元/噸驗證成交。華東現貨拉絲價格預計7500-7700元/噸。長線關注社會庫存消耗及終端訂單改善情況。

結論（中長期）：長線市場驅動圍繞供需及成本端博弈為主。成本端邊際支撐尤為明顯，因PP盈利水平受限，生產端將降負或檢修維持企業盈利，故供應端縮量利好將影響市場。需求端估值逐步修復，市場開工利好影響，預計長線聚丙烯市場圍繞7500-7700元/噸驗證成交，預計華東地區現貨拉絲價格在7500-7700元/噸，重點關注社會庫存及成本端、供需端變量關系。