導(dǎo)語(yǔ)：自4月份開始，聚乙烯價(jià)格開始上漲之路，截止5月底，華東地區(qū)主流LLDPE薄膜月均價(jià)格在8585元/噸環(huán)比上漲2.4%，HDPE拉絲月均價(jià)格在8987元/噸環(huán)比上漲1.84%，LDPE薄膜月均價(jià)格在9926元/噸環(huán)比上漲了5.07%。隨著聚乙烯各品種價(jià)格的連續(xù)上漲，其利潤(rùn)水平也隨之上漲，油制聚乙烯利潤(rùn)也終于迎來(lái)扭虧為盈的局面。聚乙烯盈利情況來(lái)看，煤制、乙烯制、甲醇制和乙烷制利潤(rùn)水平均在盈利線以上，好于油制工藝路徑，因此，油制工藝是否持續(xù)盈利已成為主要關(guān)注點(diǎn)。

1.聚乙烯價(jià)格連續(xù)上漲之路

如上圖所示，通過(guò)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，自4月份開始，聚乙烯價(jià)格開始上漲之路。4月份，受中東地區(qū)局勢(shì)影響 國(guó)際原油價(jià)格邁入90美元/桶大關(guān)，對(duì)成本形成強(qiáng)烈支撐，另外，國(guó)內(nèi)聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)4月份進(jìn)入集中檢修期，供應(yīng)縮減，聚乙烯企業(yè)紛紛上調(diào)出廠價(jià)，市場(chǎng)跟隨走高。5月份聚乙烯高檢修、低開工背景下，以及且進(jìn)口貨源到港相對(duì)偏少，疊加成本端的支撐，各區(qū)域LDPE價(jià)格突破10000元/噸關(guān)口。截止5月底，華東地區(qū)主流LLDPE薄膜月均價(jià)格在8585元/噸環(huán)比上漲2.4%，HDPE拉絲月均價(jià)格在8987元/噸環(huán)比上漲1.84%，LDPE薄膜月均價(jià)格在9926元/噸環(huán)比上漲了5.07%。

2.油制成本最高，備受關(guān)注

從不同工藝制聚乙烯生產(chǎn)成本來(lái)看，目前油制聚乙烯成本最高，截至6月4日，油制聚乙烯線型成本達(dá)8544元/噸，煤制聚乙烯成本最低，煤制線型成本在7305元/噸，油制煤制成本差達(dá)1239元/噸。另外，乙烯制線性成本在7960元/噸，甲醇制線型成本在8395元/噸，乙烷制線型成本在7577元/噸。聚乙烯成本受國(guó)際原油價(jià)格、乙烷、煤炭等大宗商品影響較大。上游原料價(jià)格的波動(dòng)會(huì)直接影響聚乙烯的生產(chǎn)成本，進(jìn)而影響行業(yè)利潤(rùn)。

3.油制聚乙烯利潤(rùn)，迎來(lái)扭虧為盈的局面

隨著聚乙烯各品種價(jià)格的連續(xù)上漲，其利潤(rùn)水平也隨之上漲，其油制聚乙烯利潤(rùn)也終于迎來(lái)扭虧為盈的局面。據(jù)數(shù)據(jù)模型測(cè)算顯示，截止6月4日，油制利潤(rùn)水平在56元/噸，環(huán)比上月同期+520元/噸；煤制工藝?yán)麧?rùn)在1195元/噸，環(huán)比上月同期-419元/噸；乙烯制利潤(rùn)在540元/噸，環(huán)比上月同期+140元/噸；甲醇制利潤(rùn)在105元/噸，環(huán)比上月同期+160元/噸；乙烷制利潤(rùn)在1023元/噸，環(huán)比上月同期+75元/噸。

相比較之下，油制聚乙烯盈利空間提升最大。國(guó)際油價(jià)來(lái)看，截止6月3日，ICE布油期貨07合約78.36跌2.75美元/桶或3.39%。OPEC+計(jì)劃從10月起逐步取消自愿減產(chǎn)，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)供應(yīng)增長(zhǎng)的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)下跌。油制聚乙烯線型成本在8544元/噸，較昨日-263元/噸。而以華北地區(qū)油制線型價(jià)格來(lái)看，價(jià)格在8600元/噸，因此盈利56元/噸，油制聚乙烯利潤(rùn)也迎來(lái)了轉(zhuǎn)虧為盈的局面。

4.聚乙烯盈利能否持續(xù)？

其實(shí)，聚乙烯盈利情況來(lái)看，油制工藝是否持續(xù)盈利已成為主要關(guān)注點(diǎn)，其余工藝煤制、乙烯制、甲醇制和乙烷制利潤(rùn)水平均在盈利線以上，好于油制工藝路徑。因此接下來(lái)，我們著重關(guān)注一下油制工藝情況。

國(guó)際油價(jià)預(yù)測(cè)：6月來(lái)看，預(yù)計(jì)國(guó)際油價(jià)或有上漲空間。供應(yīng)方面，OPEC+減產(chǎn)大概率將延期至9月，減產(chǎn)氛圍繼續(xù)提供利好，此外地緣局勢(shì)仍存不穩(wěn)定性，潛在的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)并未完全消除；需求方面，美國(guó)傳統(tǒng)燃油消費(fèi)旺季6月將有明顯展現(xiàn)，商業(yè)原油開始進(jìn)入去庫(kù)周期，季節(jié)性利好將提振需求表現(xiàn)。從歷年油價(jià)的6月表現(xiàn)來(lái)看，漲勢(shì)略占上風(fēng)。預(yù)計(jì)2024年6月國(guó)際原油價(jià)格或有上漲空間，減產(chǎn)延期和美國(guó)傳統(tǒng)旺季是主要利好支撐，但經(jīng)濟(jì)和需求前景的壓力或抑制漲幅。WTI或在77-82美元/桶的區(qū)間運(yùn)行，布倫特或在80-86美元/桶的區(qū)間運(yùn)行。

聚乙烯價(jià)格預(yù)測(cè)：6月預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)價(jià)格存在下跌預(yù)期。6月預(yù)計(jì)產(chǎn)量227.44萬(wàn)噸，環(huán)比+0.64%，產(chǎn)能利用率提升至80.73%，進(jìn)口方面，預(yù)計(jì)在108.01萬(wàn)噸，小幅增量預(yù)期，綜合看國(guó)產(chǎn)+進(jìn)口帶來(lái)的供應(yīng)壓力仍存。需求方面，下游需求將會(huì)呈現(xiàn)繼續(xù)減弱的趨勢(shì)，農(nóng)膜行業(yè)徹底進(jìn)入淡季，開工也將來(lái)到年內(nèi)相對(duì)低點(diǎn)。綜合以上因素，國(guó)內(nèi)聚乙烯市場(chǎng)6月份供需博弈仍顯，價(jià)格存在下跌預(yù)期。

綜合來(lái)看，6月份，原油成本高位延續(xù)，成本變化不大，但是聚乙烯價(jià)格存在下跌預(yù)期，因此預(yù)期聚乙烯盈利情況或有壓縮，預(yù)計(jì)聚乙烯油制線性利潤(rùn)虧損200-400元/噸。高油價(jià)現(xiàn)狀之下，油制聚乙烯利潤(rùn)壓制明顯，加之近年來(lái)新投產(chǎn)裝置增多，國(guó)內(nèi)通用料的競(jìng)爭(zhēng)壓力持續(xù)增大，利潤(rùn)空間縮減之下，部分傳統(tǒng)油制生產(chǎn)企業(yè)開工率受到一定影響，且更致力于開發(fā)聚乙烯產(chǎn)品的專用料及高端產(chǎn)品。據(jù)調(diào)研，聚乙烯部分專用料及高端產(chǎn)品較通用料產(chǎn)品具有明顯利潤(rùn)優(yōu)勢(shì)，例如高壓涂覆料比高壓薄膜利潤(rùn)水平高1500元/噸左右，線型高熔注塑比線型薄膜利潤(rùn)水平高500元/噸左右等。