聚丙烯行業(yè)發(fā)展迅速，2020-2024年中國產(chǎn)能年均復(fù)合增長率高達12.86%，但受經(jīng)濟增速放緩影響，其下游塑料制品產(chǎn)量增速明顯放緩，標品同質(zhì)貨現(xiàn)象加劇，供需矛盾下，聚丙烯專用料的研發(fā)與生產(chǎn)步伐加快。

一、聚丙烯行業(yè)進入高速擴能階段

2020-2024年，中國聚丙烯產(chǎn)能持續(xù)增加，其中，2023年中國聚丙烯新增壙能480萬噸，產(chǎn)能達到3976萬噸，為過去幾年來聚丙烯行業(yè)新增投產(chǎn)產(chǎn)能之最，產(chǎn)能增速高達12.07%。2024年，聚丙烯行業(yè)正經(jīng)歷新一輪擴能高峰，預(yù)計2024年中國仍將有700萬噸的聚丙烯產(chǎn)能投放至市場，未來2025-2027年，聚丙烯投產(chǎn)熱情不減，據(jù)統(tǒng)計，2027年，中國聚丙烯產(chǎn)能或?qū)⑦_到6704.5萬噸。

在聚丙烯17個品類中，拉絲的排產(chǎn)占比維持在23%-31%，盡管排產(chǎn)比例波動有限，但隨著聚丙烯新增產(chǎn)能的增加，市場標品拉絲的產(chǎn)量明顯增加。一方面，新裝置在投產(chǎn)初期，試車階段多以生產(chǎn)拉絲料為主，另一方面，國內(nèi)多數(shù)煤化工企業(yè)及原料占比持續(xù)上升的PDH企業(yè)仍以生產(chǎn)均聚類產(chǎn)品為主，這也導(dǎo)致了拉絲產(chǎn)量的持續(xù)攀升，2019-2023年產(chǎn)量五年復(fù)合增長率在6.75%，拉絲產(chǎn)量占比在33-37%不等。

標品拉絲產(chǎn)量驟增的背后，是市場競爭壓力上升的體現(xiàn)，拉絲料終端需求受出口訂單及傳統(tǒng)領(lǐng)域塑編飽和度偏高等多方面因素影響，其需求增速放緩，在供需矛盾逐漸增加的壓力下，企業(yè)追求產(chǎn)品差異化的特征逐漸體現(xiàn)，如茂金屬、發(fā)泡料、三元共聚膜、汽車專用料、高透明料等。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的主要原因除上述的競爭壓力加劇外，另一方面，由于標品利潤縮水明顯，倒掛成為常態(tài)，為追求更高的產(chǎn)品附加值，企業(yè)紛紛打造產(chǎn)品標桿，透明料作為相對成熟的產(chǎn)品，備受企業(yè)青睞。

二、透明聚丙烯供應(yīng)快速增加

2019-2023年中國透明聚丙烯產(chǎn)量呈逐年增長走勢，年復(fù)合增長率在15.04%，較拉絲的6.75%上漲8.29%，五年中2020年透明聚丙烯產(chǎn)量增速最快，高達23.68%。隨著聚丙烯產(chǎn)能基數(shù)的不斷增加及透明聚丙烯下游需求領(lǐng)域的不斷增加，2024年中國透明聚丙烯產(chǎn)量有望達到182.55萬噸。作為相對成熟的專用料產(chǎn)品，且其生產(chǎn)過程中所需的成核劑有國產(chǎn)化趨勢，企業(yè)生產(chǎn)透明聚丙烯的積極性偏高，2024年前三季度，企業(yè)產(chǎn)量前三位分別是京博聚烯烴、上海石化、蘭州石化，產(chǎn)量分別為14.64萬噸、12.85萬噸、12.08萬噸。

隨著新投產(chǎn)企業(yè)的不斷進入，聚丙烯行業(yè)競爭加劇，與標品拉絲相比，透明聚丙烯下游需求前景良好，越來越多的企業(yè)加入到生產(chǎn)透明料的行列，目前國內(nèi)生產(chǎn)過透明合格料的企業(yè)有42家，部分地方企業(yè)也紛紛加入其中，目前國內(nèi)透明聚丙烯產(chǎn)能在2284萬噸/年。

中國透明聚丙烯生產(chǎn)企業(yè)按企業(yè)性質(zhì)劃分為地方企業(yè)、中石化、中石油及合資企業(yè)四類。隨著產(chǎn)能的快速提升，產(chǎn)業(yè)鏈完善，地方企業(yè)市場話語權(quán)增強，按產(chǎn)量占比來看，目前透明料生產(chǎn)企業(yè)以地方企業(yè)為主，占比在49%，如京博聚烯烴、恒力石化、東明石化、浙江石化等。中石化、中石油占比分別在32%、10%，占比最小的為合資企業(yè)，占比只有9%。

三、透明聚丙烯發(fā)展趨勢分析

透明料主要應(yīng)用于家居用品、醫(yī)療耗材、奶茶杯、片材等領(lǐng)域，目前透明丙烯終端工廠開工率在50.3%。盡管塑料行業(yè)淡旺季特征逐漸弱化，但年度開工率來看，除春節(jié)假期影響，透明聚丙烯下游開工率降至低點后，6、7月受高溫及雨水天氣影響，部分工廠開工受限，透明聚丙烯下游開工率也降自4月以來低點。

目前情況來看，隨著部分地區(qū)換季的結(jié)束，透明聚丙烯下游制品收納箱類制品旺季結(jié)束，學(xué)習(xí)用品也隨著開學(xué)季的結(jié)束而步入正軌。目前透明聚丙烯下游制品庫存處于緩慢增加中，工廠訂單不足已經(jīng)成為常態(tài)，“金九銀十”或?qū)⑻崆敖Y(jié)束，工廠剛需或?qū)⒊霈F(xiàn)減弱。

行情方面來看，國慶節(jié)后歸來，透明PP在國際原油五連漲、央行降準等利好支撐下，價格大漲，但隨著宏觀消息的逐漸消化，透明聚丙烯行情再度回歸基本面，價格止?jié)q回落。目前華東地區(qū)透明聚丙烯價格區(qū)間在8150-8550元/噸震蕩，短期行情走勢仍將圍繞終端需求與成本支撐窄幅波動，在后期聚丙烯整體供應(yīng)壓力下與弱勢需求下，市場偏弱整理的可能性較大，預(yù)計下探幅度在100元/噸以內(nèi)。