導語：關稅政策持續發酵，市場心態表現為偏空看待，短期價格持續下降，跌幅較前期擴大，截止4月18日，華東地區主流LLDPE薄膜價格在7400-7550元/噸，HDPE薄膜價格在7500-8100元/噸，熔指2的LDPE薄膜價格在8900-9900元/噸。

短期供應：周內重啟產能涉及勁海化工、中天合創、裕龍石化、大慶石化、獨山子石化等裝置，合計產能183萬噸，LDPE薄膜、HDPE拉絲、管材等產品供應回升。

遠期供應：受關稅影響美國資源基本沒有報盤，聽聞目前主要在針對越南及中國臺灣市場報盤，成交情況一般。由于美國報盤減少，市場低價資源的可參考價格難尋，另外中國人民幣市場價格偏低及匯率偏高，因此市場對于美金盤接盤價格預期明顯下降。國內方面，上海石化10萬噸LDPE裝置6月檢修計劃推遲至11月份，燕山石化計劃5月25-28日左右停車，中煤榆林30萬噸全密度、齊魯石化14萬噸LDPE、延長中煤等裝置預計5-6月停車大修，檢修季停車影響量上升將緩解供壓。

需求：農膜進入淡季生產，開工下降明顯高于其他品類，目前管材行業旺季態勢不顯，同比開工水平偏低。臨近五一包材行業需求表現尚可，國內短協訂單也相對順暢，采購剛需維持。目前需求表現相對偏弱，看跌情緒仍在，壓制行情。

庫存：截至2025年4月16日，中國聚乙烯生產企業樣本庫存量：49.70萬噸，較上期漲1.64萬噸，環比漲3.41%，庫存趨勢維持上漲。雖然下游工廠階段性逢低補庫，但是剛需難以提振，持續補庫力度不足；且供應維持高位，產能利用率維持83%左右，成交難以持續放量，生產企業庫存小幅積累。市場消化低價現貨，社會樣本倉庫庫小幅去化。

成本利潤：↑ 利好 布倫特價格為65.85美元/桶，較4月10日上漲3.98%，主要提振因素是美國對伊朗的制裁立場仍未改變，疊加部分產油國提交超產補償計劃。以當下原油價格推算，油制、煤制聚乙烯成本水平較前期下降，削弱現貨價格下跌帶來的成本壓力。

宏觀：↑ 利好 4月8日，國家稅務總局發布《關于推廣境外旅客購物離境退稅“即買即退”服務措施的公告》，對離境退稅“即買即退”的主要內容、辦理流程和施行時間作出明確規定，將該項服務措施從多地試點推廣至全國。消息面對遠期市場心態存在一定提振。

一、聚乙烯裝置多穩定生產 新投裝置仍如期開工建設

周內重啟產能涉及勁海化工、中天合創、裕龍石化、大慶石化、獨山子石化等裝置，合計產能183萬噸，LDPE薄膜、HDPE拉絲、管材等產品供應回升。

近期茂名石化22萬噸全密度、蒲城清潔能源30萬噸全密度、寶來利安德35萬噸HDPE、海南煉化30萬噸HDPE以及故障短停的燕山石化20萬噸新LDPE裝置將在20-21日前后重啟，HDPE薄膜供應或繼續增加，然而根據現有大慶石化、獨山子石化以及上海某企業等排產周期來看，薄膜相對錯峰生產，疊加五一節前采購進度表現良好，供需矛盾不大。隨著小修裝置的重啟，表現為聚乙烯產能利用率的寬幅上移，同比處于近三年高位。

新投產裝置情況來看，2025年已如期試車328萬噸產能，其中埃克森美孚（惠州）項目關注度較高，其所產LLDPE薄膜以及茂金屬將使華東、華南地區的市場重新布局，終端工廠也希望獲得價格更低的原料（采訪浙江某薄膜生產企業）。

遠期投產裝置來說，中石油藍海新材料（南通）有限責任公司項目已在4月初如期奠基開工建設，根據建設計劃周期來看，兩套合計54萬噸的FDPE裝置預計在明年年末階段建成投產。

綜合長短期供應來說，資源充裕，市場表現為積極出貨，競價行為明顯。

二、聚乙烯下游開工水平下降 打破前瞻利好預期

農膜進入淡季生產，開工下降明顯高于其他品類，目前管材行業旺季態勢不顯，同比開工水平偏低。臨近五一包材行業需求表現尚可，國內短協訂單也相對順暢，采購剛需維持。目前需求表現相對偏弱，看跌情緒仍在，壓制行情。

原材料價格的下跌隨之而來的是制品價格快速跟進，在短協、長協訂單表現弱于往年的背景下，打破淡季不淡預期，業者認為盡管遠期進口報盤減少，但是國產低價資源充裕，因此采購情緒偏淡。

三、聚乙烯庫存壓力來自供需矛盾結果

截至2025年4月16日，中國聚乙烯生產企業樣本庫存量：49.70萬噸，較上期漲1.64萬噸，環比漲3.41%，庫存趨勢維持上漲。其中LDPE庫存較上期跌1.32%，HDPE庫存較上期漲7.29%，LLDPE庫存較上期漲1.66%。雖然下游工廠階段性逢低補庫，但是剛需難以提振，持續補庫力度不足；且供應維持高位，產能利用率維持83%左右，成交難以持續放量，生產企業庫存小幅積累。市場消化低價現貨，社會樣本倉庫庫小幅去化。

LLDPE薄膜作為標品，市場日度供應量已達3.3萬噸以上，在短期交投積極性降低的情況下，資金面偏弱指引，價格快速降至較低水平，社庫水平也表現為小幅上升。

HDPE產品近期價格波幅收窄，受制于裝置開停車以及轉產影響，買盤按需補庫，因此庫存水平表現為階段性高位。細分來看，廣東石化、中韓石化、大慶石化周內轉產HDPE薄膜，使其生產占比增幅1.04%。薄膜供應增量而包材行業表現為淡季按需補庫，貿易商維持低價出貨。拉絲料生產占比上升2.37%至6.9%，市場供應量增多，而繩網業需求有所減弱，但是鎮海煉化、撫順石化以及恒力石化等企業7750M2等低價產品近期排產不多，因此對行情有所撐。管材行業制品開工率與上游管材原料生產占比同趨勢下滑，上游供應商計劃量陸續完成后低價報盤不多。

LDPE薄膜價格環比上周跌幅擴大，周環比下降100-300元/噸。盡管美金報盤價格上升對國產料并無明顯帶動，制品價格下跌后工廠更多的尋求低價資源，至4月18日華東地區LDPE薄膜低價在8900-8950元/噸，僅個別檢修企業如揚子巴斯夫等企業價格較其他熔指2薄膜高1000元/噸，因庫存壓力，部分高價牌號報盤已經較前期低報300元/噸。

綜上所述，聚乙烯供需矛盾階段時間繼續壓制行情，降庫降價行為或持續，考慮現貨價格已降至較低水平，利潤存倒掛現象，因此不排除后續裝置降負荷運行，因此市場隨行就市態度維持，價格表現為偏弱震蕩，華東線型主流在7370-7520元/噸。