關稅政策搖擺，聚丙烯市場不穩定因素仍多。生產企業階段性意外檢修增多，使得損失量數據攀升，對沖了新增產能帶來的供應端增量，因此當前市場供應端壓力有所緩解。但下游需求受挫明顯，壓制原料行情走勢，因此聚丙烯現貨延續弱勢震蕩態勢。

期貨振幅走寬&現貨延續弱勢  聚丙烯基差走強

近期聚丙烯市場行情弱勢盤整，多套裝置集中檢修暫緩供應壓力，庫存順利去化，價格單邊壓力不大，商家多根據自身情況報盤。截至4月23日，華東拉絲主流在7220-7330元/噸，低價下跌30元/噸。

美OPEC+考慮在6月進一步加大增產力度，且哈薩克斯坦稱或難嚴格遵守補償性減產計劃。疊加地緣局勢有所緩和，均給予油市壓力，國際油價呈下跌態勢。本周原油價格走跌，給予聚丙烯成本支撐減弱，新裝置放量使得供應壓力增加，貿易商讓利出貨，市場無明顯利好提振，維持弱勢震蕩。截至4月23日，WTI價格為62.27美元/桶，較4月17日下跌3.73%；布倫特價格為66.12美元/桶，較4月17日下跌2.71%。近期聚丙烯期貨盤中振幅走寬，但現貨行情延續弱勢震蕩，使得基差走強。但5月聚丙烯進入交割月份，現貨與期貨價格相互制衡，預計基差重回收窄走勢。

成本壓力緩解  聚丙烯新增產能計劃陸續投放

油價震蕩走跌，聚丙烯成本壓力有所緩解，生產企業開工積極性尚可。進入4月埃克森美孚（惠州）48+47.5的兩套裝置相繼投產，為聚丙烯供應端注入新增量。

年內聚丙烯新增產能共計710.5萬噸，截止4月下旬，已經有累計195.5萬噸的產能實現投放，另外金誠石化一線15萬噸裝置再度開車，二線15萬噸裝置計劃4月底至5月初擇機開車。埃克森美孚（惠州）共計95.5萬噸的新裝置放量將對5月份市場帶來明顯的供應端增量壓力。

高檢修對沖供應新增量  聚丙烯產量數據不增反降

本周國內聚丙烯產量73.41萬噸，相較上周的74.85萬噸減少1.44萬噸，跌幅1.92%。雖埃克森美孚（惠州）共計95.5萬噸的新產能相繼投放，但近期聚丙烯生產企業檢修集中，且部分為非計劃內停車，因此損失量數據超預期走高。高檢修對沖供應端新增量，使得近期聚丙烯產量數據連續兩周出現下滑

本周聚丙烯裝置損失量24.682萬噸，環比上周上漲20.12%；其中檢修損失量在17.712萬噸，環比上周上漲25.59%；降負損失量6.970萬噸，環比上周上漲8.14%。新增停車檢修裝置有內蒙古寶豐三線、中海油大榭石化、中沙天津、遼陽石化等；重啟裝置有大慶煉化二線、揚子石化一線B、中海殼牌一線等；下周計劃重啟裝置有蒲城清潔能源、恒力石化STPP線、中海油大榭石化等。本周，計劃內檢修裝置停車較為集中，且有部分大型裝置意外停車，導致檢修損失量大幅上漲。后市來看，短期聚丙烯仍有部分計劃檢修落地，損失量數據仍存走高空間，繼續緩解聚丙烯供應端的增量壓力。直至五一假期過后，伴隨檢修裝置的陸續恢復，聚丙烯損失量數據存高位回落預期。

關稅政策搖擺  PDH制企業動態需密切跟進

聚丙烯全樣本產能共計4656.5萬噸，其中PDH制企業產能990萬噸，占比21.26%。國產PDH裝置的原料進口依賴度極高，因此在關稅政策搖擺的背景下，進口丙烷原料價格的大幅波動對PDH裝置運行的影響顯著。

最新PDH企業裝置運行現狀來看，市場仍處于醞釀發酵期，僅個別裝置因原料供應問題出現降負荷或少量停車調整，多數PDH企業仍有部分原料（丙烷或丙烯）庫存，裝置處正常運行狀態。

隨著原料的陸續消耗，部分企業存在更換丙烷進口來源國、外采丙烯等應對措施，如臺塑寧波已經通過更換丙烯的進口來源解決了原料的供應問題，原定于4月底的全線檢修，調整為僅28萬噸的條線短暫停車，過度階段性的原料空缺。而河北海偉等企業存在外采丙烯的計劃，近日丙烯單體價格呈弱勢偏下走勢，需持續關注五一假期前后市場的變動。長線來看，PDH行業開工下滑是必然現象，現階段國內PDH制聚丙烯企業平均產能利用率已由前期的65%以上落至不足60%，預計至5月底，國內PDH行業開工將落至5成以下的水平。

季節性需求走弱疊加出口受阻  下游拖累聚丙烯原料行情走勢

近期國內聚丙烯下游行業平均開工呈現小幅下降態勢。聚丙烯下游行業處季節性需求轉弱的過渡期，加之關稅政策使得出口受阻，使得下游需求持續疲弱，拖累原料行情走勢。

關稅政策對聚丙烯下游行業的影響逐步加深。我國塑料制品出口多元化，食品包裝、飲料瓶、瓶蓋等的塑料包裝制品，以及塑料餐具、家居收納等日用塑料制品的出口量較大，而關稅政策下，國內塑料制品的出口成本攀升，競爭力相應走弱，訂單隨之減少。

主要下游行業分別來看：本周塑編樣本企業開工率在45.3%，較上周-1.40%。近期關稅政策引發市場對于需求前景憂慮，塑編行業內卷嚴重，訂單情況不及往年。工廠利潤微乎其微，訂單多轉移至東南亞地區為主。與此同時，出口訂單轉移導致塑編企業成品庫存累積，部分企業多根據訂單情況調整負荷，個別企業停車檢修裝置增加，行業整體進入震蕩調整階段；BOPP樣本訂單天數較上期-1.96%。關稅政策持續發酵，影響BOPP下游出口訂單，現階段下游原出口美國訂單均已停掉，對于BOPP的消耗缺失，同時疊加國內終端需求緩慢，反饋至膜企方面需求亦有限，下游及貿易商新單跟進多為剛需補貨。

綜合來看，當前市場聚焦需求端跟進及供應端變量。來自新增產能的增量壓力被高檢修對沖，加之五一小長假臨近，生產企業積極降庫，聚丙烯供應端壓力尚可。但關稅政策影響下，業者避險情緒濃厚，海外詢盤偏少，出口成交難有明顯增量。加之下游需求的持續疲弱壓制，聚丙烯整體行情走勢難言樂觀。供需博弈關鍵期，建議業者密切關注關稅政策及臨時性檢修帶來的供需端變量。