經歷11月底的振蕩后，聚丙烯在原油上漲的刺激下加速上漲，主力1705合約一度觸及10000元/噸關口。不過，昨日聚丙烯大幅回落。據筆者分析，雖然受產能推遲投產以及消費回暖的影響，聚丙烯自9月以來領漲化工品，但隨著前期支撐因素衰竭，價格有望開啟下跌走勢。
消費逐漸走淡，支撐力度衰竭
由于各種原因，很多計劃今年投產的聚丙烯產能推遲到2017年年初投產。對今年產能大幅增加的預期被證偽是聚丙烯表現良好的重要原因，但這也為2017年的價格上漲埋下了隱患。從目前情況來看，久泰能源二期30萬噸、華亭煤業20萬噸、神華包頭二期30萬噸、神華寧煤58萬噸、中江石化35萬噸、云天化石化15萬噸共計188萬噸的產能在2017年上半年投產；青海鹽湖16萬噸、廣州石化二期20萬噸、寧波福基40萬噸產能在年底已經試車或者開始投料。新增產能投產造成供給大幅增加是影響聚丙烯走勢的重要因素，這將制約價格后期的上漲。除了今年的產能推遲到2017年以外，聚丙烯價格領漲化工品的另一個重要因素就是下游消費向好。12月2日，下游塑編的開工負荷為78%，較8月26日上升20%；共聚注塑的開工負荷為70%，較8月26日上升10%；BOPP的開工負荷為65%，較8月26日上升4%。由于大宗商品價格上漲，下游企業利潤回升，加之年底終端企業開始為2017年備貨，下游開工負荷達到了近幾年高點。
不過，在筆者看來，近期消費回暖的確支撐了價格，但這種支撐很難持續。節前備貨行情已經臨近尾聲，隨著春節臨近，下游企業開工負荷將會明顯下降，對聚丙烯的備貨也將按需采購，需求支撐難以維持。總之，受產能增加和需求走淡的影響，前期支撐價格持續上漲的因素有所衰竭，價格很難維持在10000元/噸高位附近，將回調達到新的平衡。
石化庫存低位，下行空間有限
新增產能投產在即以及下游消費走淡，決定了近期聚丙烯價格將回調，但回調空或有限。首先，受原油上漲的影響，聚丙烯價格持續走高，而受成本和需求的雙重影響，甲醇價格也表現強勢，特別是隨著煤制烯烴產能增加，上游原料價格受到提振；其次，由于環保監管嚴厲，回料加工受到抑制，這抵消了部分新增產能投產對聚丙烯的利空；最后，目前石化庫存和社會庫存都處于偏低水平，加之近期部分企業開始檢修，庫存偏低問題在短時間難以改變，這將提振聚丙烯價格。
整體來看，新增產能延期投放和消費回暖是支撐聚丙烯價格持續走高的重要因素，但隨著2017年年初產能投放以及消費旺季結束，支撐作用開始衰減，價格將逐漸回落。不過，考慮到成本支撐和庫存處于偏低水平，下跌空間或相對有限，主力1705合約第一目標位看到8800元/噸。
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