【導語】惠州?？松梨?3萬噸/年LLDPE1線裝置已產出合格品，50萬噸/年LLDPE2裝置于2025年二季度投產。新裝置投產在即，引發茂金屬供應新變局。
1.中國擴能加快，全球布局生變
據統計，目前北美地區是全球茂金屬聚乙烯最主要生產地區，其次是東南亞和東北亞。北美和東南亞產區中埃克森茂金屬產能占比靠前，其次是陶氏；東北亞產區中，韓國和中國的產能靠前，但中國有效產能偏低，區域供應不足多依賴于進口補給。
北美地區是資源輸出型區域，其中美國出口量最大，據統計美國地區茂金屬產能接近700萬噸，其產品主要出口到南美、東南亞、中國、東歐、西歐地區。其次是東南亞，其中新加坡作為轉港地，中東和北美的貨源多在新加坡存儲、轉港，新加坡地區茂金屬產能在220萬噸，多流向中國、印度等東北亞和南亞地區。中東地區產能在204萬噸左右，多流向東歐、西歐、中國、印度地區。
據統計，2025-2029年中國茂金屬聚乙烯累計新建產能506.5萬噸/年，年復合增長率預計在13.48%。其中?？松葜莸貐^新投產能在123萬噸，占據新增總產能的24%左右。2024年中國茂金屬聚乙烯進口量中?？松梨谡急?5%，占據接近一半的進口體量。未來隨著?？松葜菅b置的投產，將會替代國外?？松墓?，東南亞流向中國體量逐年下降。
2.新裝置投產 國內市場競爭加劇
據預測，2027-2028年國內茂金屬總產能將突破700萬噸，產量接近300萬噸。2025年新增產能中埃克森美孚惠州的產能占比較大，線型裝置123萬噸。據了解兩條線型裝置都將以線型產品開車，2025年一線生產穩定后轉產茂金屬；2026年二線裝置也將轉產茂金屬。我們預計2025年?？松葜菅b置釋放的茂金屬產量在30萬噸左右；中英石化和裕龍石化也計劃生產茂金屬聚乙烯，前期處于試產階段，預計2025年產量有限。因此2025年新裝置產能釋放有限，預計在36萬噸左右。
2026年茂金屬產能釋放主要是洛陽石化和?？松葜荻€裝置，衛星石化茂金屬裝置投產計劃存在變化。因此，2026年茂金屬新產能釋放預計在87.5萬噸左右，茂金屬供應增量體現在2026年。
2024年隨著國內部分企業開始量化生產，以及產品的不斷優化，2024年國產和進口茂金屬價差縮窄明顯。以獨山子和?？松膬r差為例，2022年兩者之間價差在1466元/噸，2024年兩者之間價差在813元/噸，2024較2022年價差縮窄45%左右。2024年國產茂金屬在農膜、工業薄膜、重包領域，下游接受意愿增強，替代進口比例提升。
2025年隨著新裝置產能的投產，國內現貨資源充足，市場低價競爭激烈。?？松葜菅b置茂金屬產品仍然以埃奇得和埃能寶系列為主，疊加其他新產能釋放，預計茂金屬熔指1應用領域的低價競爭激烈，?？松酮毶阶拥膬r差也將持續縮窄。
3. 需求增速放緩階段 供應競爭賽道縮窄
需求端來看，2024-2025年消費量增速放緩明顯，預計2025年消費同比提升2%，產量同比提升130%，需求增速明顯不及供應增速。預計2025-2029年農膜消費量存先跌后漲趨勢，2025年農膜消費量預計在250萬噸左右，較2024年減少0.5%，隨著國家支持農業生產基地建設等影響，農膜需求向中高端發展，棚膜使用周期延長，部分棚膜更換延后。2025年，預計我國PE包裝膜產能在1855萬噸，同比增加0.5%，產量達到930.3萬噸，同比增加2.4%。2025年PE包裝膜供應仍有增加，供需矛盾加劇，終端需求增速小于供應增速。
綜合來看，2025年隨著中國茂金屬新產能的釋放，全球資源流向開始生變，東南亞進口資源逐年下降；茂金屬熔指1應用領域競爭更加激烈，企業之間價差縮窄明顯； 2026年供應端競爭加劇，價格震蕩下行。
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