目前PVC的基本面偏空，2019年預計新增PVC產能216萬噸，其中有140萬噸預計在一季度末投產，保守估計，產能增速將在5.3%以上，目前PVC的基本面偏空，2019年預計新增PVC產能216萬噸，其中有140萬噸預計在一季度末投產，保守估計，產能增速將在5.3%以上，下半年供應壓力較大。但冬季受開工率下降的影響，房地產增速下行，需求端走弱。近期PVC現貨市場受期貨盤內反彈影響，部分現貨價格上漲，但漲幅及力度不大。近期原油大幅下挫和宏觀偏空氛圍的影響，抑制了PVC價格的上漲。2019年面臨多重利空，判斷是一個趨勢性的頂部，拐點或出現在節后，全年行情大概率震蕩下行，運行區間[5500,6800]，主要矛盾在于供應增速超過需求增速。
第一部分、行情回顧
2018年11月PVC期價走勢的特征是下探回升，震蕩偏強。截止11月28日，PVC主力合約的最高價6525元/噸，最低價6195元/噸，收盤價6445元/噸，較上月上漲25元/噸，月度漲幅0.39%。造成這種走勢的主要原因是：原油接連兩個月大幅下挫，疊加宏觀數據偏空，全球股市下跌，使得整個商品期貨市場氛圍處于空頭氛圍。PVC成本端市場價在下滑，不管是乙烯法還是電石法制PVC的現貨價格均延續下跌趨勢，其中，電石法制PVC仍比乙烯法制PVC有成本優勢。且目前冬季天氣寒冷，工地的開工率下降，PVC的下游需求端處于淡季，使得PVC期現價格均承壓下行。
從主要地區的市場中間價來看，兩種方法在華北的制作成本價較低，其次是華東，較高的是華南。截止到11月28日，華北地區乙烯法制PVC比電石法制PVC成本高425元/噸，華東地區乙烯法制PVC比電石法制PVC成本高450元/噸，華南地區乙烯法制PVC比電石法制PVC成本高450元/噸。
第二部分、基本面分析
一、2019年供應壓力大，上游利潤不錯
2014-2016年，行業利潤持續下滑，過剩產能逐步出清，供給側改革加速落后產能的淘汰，在此期間，PVC總產能從2476萬噸下降至2326萬噸。供給側改革之后，行業集中度提升，產業利潤進入良性周期，全年開工率從2015年的60%穩步提升至80%以上。2017年PVC產能有所增加，達到2469萬噸，產量1835萬噸，同比增加9.95%。
2018年年初預計新增產能200萬噸左右，然而受環保、政策等因素影響，截至目前，實際新增產能僅45萬噸，同比增長5.34%，全年產量預計在1933萬噸左右，同比增速5.34%，年內供需增速相對平衡。年底預計有47萬噸產能計劃投產，若這批產能在2018年完成投產，將在2019年二季度對市場產生影響，余下100萬噸左右的裝置投產則延后到2019年。
上半年投產裝置較多，下半年供應壓力較大。2019年計劃新增PVC產能216萬噸(包含糊25萬噸)，屆時行業產能將達到2750萬噸左右規模，同比增加8.43%。從投產節奏上看，有140萬噸產能預計在一季度末投產，供應壓力主要集中在下半年。即使忽略2019年年底投產的裝置，產能增速也將在5.5%以上。
原油通過乙烯法路徑在邊際上影響行情，主要體現在成本端。國際上，乙烯主要是通過原油中的石腦油生產而來，并可作為初級原料用于PVC的生產。乙烯法PVC的品質優于電石法，大商所在交割要求中不加以區分，乙烯法和電石法的價差通常在300上下波動。2018年10月份原油大跌，同期乙烯美金暴跌300美元/噸，華東乙烯法企業利潤增厚1000元/噸，企業開工率一度逼近90%，乙烯法價格下降迫使電石法價格跟隨下降。
在2019年看衰原油價格的前提下，PVC價格將承壓。原油方面，整體供應偏過剩，OPEC和俄羅斯減產執行力度超預期可能性較小，美國頁巖氣產量有進一步上升的潛力，同時需求增速放緩，預計2019年油價上方空間有限，大概率低于2018年高點，布倫特原油期貨中樞或下移至60-65美元/桶。受此影響，大宗商品承壓，PVC與原油相關性相對較小，但若原油下跌引發乙烯法PVC價格下跌，將給盤面帶來一定壓力。
二、 下游需求弱化
PVC的下游消費主要體現在房地產上，2018年以來呈現向弱的趨勢。2018年1-10月，房屋新開工面積168754.05萬平方米，同比增長16.30%;房屋施工面積784424.65萬平方米，同比增長4.3%;商品房銷售面積133116.85萬平方米，同比增長2.2%;房地產開發投資完成額99324.92億元，同比增長9.7%。從近五年的房地產數據來看，房屋新開工面積、房屋施工面積、商品房銷售面積和房地產開發投資完成額等總量在高位，但同比均在下滑。在房地產調控政策毫不松動的背景下，預計房地產數據會持續影響下半年PVC的消費，弱化其消費增長。
第三部分、行情展望
目前PVC的基本面偏空，供應相對穩定，但冬季受開工率下降的影響，需求端走弱。近期PVC現貨市場受期貨盤內反彈影響，部分現貨價格上漲，但漲幅及力度不大。總體來看，2019年面臨多重利空，判斷是一個趨勢性的頂部，拐點或出現在節后，全年行情大概率震蕩下行，運行區間[5500,6800]，主要矛盾在于供應增速超過需求增速。
下半年供應壓力較大。但冬季受開工率下降的影響，房地產增速下行，需求端走弱。
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